HJT行业报告：风物长宜放眼量，降本增效尤可期
这份天风证券发布的2023年3月7日的电力设备行业深度研究报告，聚焦于HJT（异质结）电池技术，并给出了“强于大市”的评级。报告核心观点如下：
1. **HJT电池的优势与未来前景：** HJT电池在效率和组件功率上更具优势，理论极限转化效率更高，且实验室和潜在量产效率也相对较高。双面率高、衰减率低、温度系数低以及弱光效应好等特性，使得HJT组件端功率更高，有望获得更高溢价。报告认为HJT更有可能成为未来主流电池技术。
2. **HJT电池的破局之道：**
* **短期：** 双面微晶+0BB技术。
* **中期：** 铜电镀+无铟化技术。铜电镀主要在于提效，无铟化主要在于降本。
* **远期：** HJT/钙钛矿叠层电池。
3. **HJT大规模商业化的前置条件：**
* 效率要比TOPCon高约1%。
* 成本接近打平。
* 相关供应链成熟稳定。报告指出，2023年硅料价格下降后重点关注浆料成本，预计2023年底HJT单W电池片成本比TOPCon贵0.03元，2024年底可能打平。报告还预测2023年HJT行业扩产规模为50-60GW，2024年可达90-100GW。
4. **投资机会：** 报告建议关注HJT设备和材料相关公司：
* **设备：** 迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、芯碁微装、奥特维。
* **主材：** 东方日升、三五互联。
* **辅材：** 赛伍技术、聚和材料。
5. **成本分析：** 硅料降价后，要关注浆料成本的下降。报告测算不同硅料价格下，HJT与TOPCon单W硅片成本，并指出2023年底至2024年底，HJT成本有望接近甚至低于TOPCon。
6. **风险提示：** 新技术进展不及预期、技术路径颠覆、竞争格局恶化等风险。
总而言之，该报告看好HJT电池技术的未来发展，认为其在效率和成本上具有潜力，并分析了实现大规模商业化的关键因素和投资机会，同时也提示了相关风险。
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