金融行业：近期人民币与汇率走势分析
这份文档主要分析了近期人民币与汇率走势，并探讨了黄金的投资价值。
**市场回顾：**
文档回顾了影响市场的关键因素，包括：
* 交易逻辑的转变：从衰退预期到暂停加息，再到美国经济好于预期和美联储终端利率上升，以及欧美银行业危机和美联储转向降息。
* 美联储的加息路径：强调了美联储加息至5%-5.25%仍是基准情景。
**黄金分析：**
黄金被定义为具备三重属性的资产：
* 超主权货币：在历史上长期作为全球硬通货，具备避险属性。
* 超主权零息债券：由于不孳息且无违约风险，具备避险属性。
* 大宗商品等价物：与铜等金属伴生。
三种属性对应三种牛市范式，并时常交织在一起。
**黄金与经济周期的关系：**
* 黄金价格与宏观经济周期，特别是康波周期密切相关。康波周期决定黄金的长期趋势，库存周期对金价形成中短期扰动。
* 文档分析了黄金在不同经济周期中的表现，指出康波萧条期对应黄金牛市，繁荣期对应熊市。
* 文档展示了黄金价格与美国宏观杠杆率之间的历史关系，黄金处于债务周期尾部。
**其他影响黄金价格的因素：**
* 美国宏观杠杆率：分析了美国家庭、非金融企业和联邦政府的杠杆率。
* 美国政府债务与金价：讨论了美国政府债务与金价之间的关系，并给出了一些预测。
* 美国银行信贷收紧：分析了美国银行信贷收紧对经济的影响，以及相关风险。
**人民币分析：**
**影响人民币汇率的因素：**
* **美联储货币政策:** 分析了美联储暂停加息的条件，包括核心PCE环比折年率下降，或回归2%中枢，以及失业率环比3个月滚动累计值出现反弹或大于0，新增非农就业6个月移动平均值见顶或低于20万人。
* **美元指数:** 分析了美元指数，并指出，虽然基本面改善可能支持美元，但难以显著推升美元指数。
* **人民币汇率高估：** 人民币需要修复相对美元锚的高估。
* **货币信用周期：** 利用货币信用周期分析人民币汇率走势。
* **外资流动：** 分析外资流动与美元流动性之间的关系。
* **外资周期性行为：** 导致股汇联动。
* **外汇存款：** 外汇存款增速降至10%以下，触发了人民币汇率趋势性贬值。
* **中国官方储备资产：** 分析中国官方储备资产的构成和变化，以及外汇储备中美元资产的占比。
**结论：**
人民币趋势转向，需境内美元流动性转松，波段走势与股市相关。
相关报告
-
1.91 MB 25页 近期人民币与汇率走势分析-西部证券-20230323.pdf
-
1.14 MB 31页 银行：案例分析与行业数据-美国金融如何支持科技企业？.pdf
-
1.03 MB 17页 宏观经济专题：人民币汇率，2024年可能的“变与不变”-开源证券-20240105.pdf
-
2.78 MB 119页 传媒行业深度研究：一文读懂数字人民币行业与投资机会梳理-天风证券-20221108.pdf
-
2.67 MB 32页 中泰证券-金融服务行业深度对比-蚂蚁集团与京东数科：科技、金融、财务与模式-201020.pdf
-
2.85 MB 45页 2019年互联网金融行业年度回顾与2020年展望-苏宁金融-202001.pdf
-
3.02 MB 44页 2025年全行业人才与薪酬白皮书-薪智-201512.pdf
-
18.6 MB 32页 2025年小红书医美行业精准获客与营销增长白皮书-来鼓AI.pdf
-
41.47 MB 64页 童装行业趋势与2026主题趋势报告-POP趋势-202512.pdf
-
13.26 MB 66页 2025宠物行业营销方案B站生态洞察与人群分析.pdf
-
4.86 MB 96页 工业制造行业：工业4.0与中国制造2025.pdf
-
7.86 MB 20页 美妆行业抖音营销新纪元——趋势、AI 与 未来-艺恩-202510.pdf
-
2.22 MB 57页 2025中国稀土行业现状与发展趋势报告.pdf
-
1.73 MB 61页 2025年金融支持亚洲发展中国家农业绿色转型：中国购买力与绿色金融的作用报告.pdf
-
1.04 MB 62页 大湾区跨境电商供应链金融发展与安全白皮书（2025）.pdf
-
3.01 MB 30页 中国宏观金融NIFD季报：低利率时代-国家金融与发展实验室-202509.pdf
-
2.96 MB 42页 破局与重构：2025空调行业趋势与消费需求白皮书-艾瑞咨询-202509.pdf
-
4.49 MB 38页 2025年银发群体线上消费与行业洞察-飞瓜数据-202508.pdf