主题研究：聚焦“新消费”-中金-201910.pdf
新消费时代背景下，中国消费市场正经历深刻变革。中金公司发布主题研究报告，聚焦“新消费”时代，深入剖析了中国消费市场的机遇与挑战，并给出了投资建议。
**核心观点：**
* 中国消费升级不断深化，三个价格差（线上与线下、国内与国外、层层分销与直接销售）的逐步拉平带来消费扩容，新基础设施建设推动了经营模式创新，由此推动消费市场进入“新消费”时代。
* “新消费”时代有三大发展动力：
1. 价格差的逐步拉平：线上线下同价、国内外价差缩小、扁平化销售模式。
2. 新基础设施日臻完善：移动互联网、5G、交通物流、移动支付、大数据、AI、云计算、制造业实力等。
3. 新客群崛起。
* 新消费的特征是从消费者角度出发，强调新产品/新服务，满足新客群需求，而非单纯的新零售。
**新消费的特征：**
* 新客群：中国消费者购买力增强，品牌消费意愿旺盛，乐于为科技和创意溢价，同时对价格敏感、挑剔、个性化。
* 新产品/服务：定位清晰、解决痛点，设计创新、科技文化时尚结合、提供优质体验。
* 新技术：应用新基础设施提升效率，包括导流获客、营销策划、供应链管理、买手制建设、流量变现。
**投资建议：**
中金公司基于多维度综合评价，优选出中金“新消费”20组合，涵盖电商平台、物流配送、品牌服装、免税品、白酒、非酒类食品饮料、餐饮、家电、文具玩具、化妆品等10个子行业，这些公司有望受益于消费扩容和新消费时代，实现营收和利润的显著增长。
**案例分析：**
* Costco：全球直采直销，提供低价优质商品，凭借会员制度和高效运营模式，实现持续增长。
* 中国国旅：通过集合采购降低海内外价差，满足高端商品消费需求。
* 美团点评：依托“餐饮+平台”战略，提供一站式智能化解决方案，赋能商家。
* 拼多多：通过微信流量和C2M模式，满足下沉市场对高性价比商品的需求。
* 安踏体育：通过多品牌战略和线上线下结合，满足不同消费者需求。
* 小米集团：凭借价格优势和产品创新，构建完整的生态链。
* 海底捞：以优质服务和体验，打造高性价比的餐饮标杆。
* 晨光文具：从文具到文创，聚焦细分市场，实现快速增长。
* 珀莱雅：快速崛起的国货美妆龙头。
**风险提示：**宏观经济和竞争的不确定性。
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