颜值经济向上，国货龙头崛起.pdf
该文档是华西证券股份有限公司发布的一份关于化妆品行业的深度研究报告，重点关注“颜值经济”下国货品牌的崛起。报告认为，在“颜值经济”的推动下，国内化妆品行业景气度高，市场规模持续增长，预计2019-2021年行业规模将保持10%+的复合增速。
报告指出，尽管国际品牌占据主导地位，但国货品牌正在崛起，以上海家化、珀莱雅和丸美股份为代表的企业，通过差异化竞争，不断提升市场影响力。报告借鉴日韩经验，认为中国本土企业有望发挥比较优势，提升国内市场份额。
报告分析了化妆品行业的发展特点：高毛利率、渠道多元化（尤其是网络渠道）、男性消费崛起、健康衰老需求增加。龙头公司有望通过多产品、多品类、多品牌战略实现持续增长。
报告首次覆盖化妆品行业，给予“推荐”评级，并重点推荐上海家化、珀莱雅、丸美股份三支股票。报告认为：
* **上海家化**：布局全品类，产品体系完善，渠道多元，发力研发，内部管理改善。首次覆盖给予“买入”评级，目标价40.66元。
* **珀莱雅**：渠道、营销、产品三驾马车驱动，与国外实验室合作研发新品。首次覆盖给予“买入”评级，目标价104.16元。
* **丸美股份**：眼部护理龙头，品牌认可度高，盈利能力突出。首次覆盖给予“买入”评级，目标价72元。
报告还详细分析了化妆品行业的投资逻辑，包括受益于颜值经济、中高端占比提升、男性消费崛起、产品和营销创新等。报告分析了行业空间结构（市场规模、政策、产品品类、渠道布局、营销模式、用户画像）、竞争格局（国际品牌与国货品牌表现）、发展趋势（彩妆崛起、中高端占比提升、男性消费、营销多元化）。
此外，报告还对上海家化、珀莱雅、丸美股份三家公司进行了详细的个股分析，包括公司概述、经营数据、产品品牌、渠道、研发、投资逻辑和盈利预测等，指出三家公司的核心竞争力和发展潜力。
最后，报告提示了行业竞争加剧和宏观经济不及预期的风险。
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