“十四五”规划展望-中信证券-20200917.pdf
这份中信证券的研究报告展望了“十四五”规划，核心内容如下：
**1. 双循环与改革开放：**
* 将更加强调扩大内需，同时通过改革开放来对冲出口风险，特别是要通过供给侧改革来带动经济增长。
* 认为需要通过改革提高收入水平，提升居民的消费能力，收入分配机制改革愈发重要。初次分配是重点，强调健全各要素市场化改革。
**2. 人口与养老：**
* 生育率已降至极低水平，鼓励生育政策或将推出，或将加速建设多层次养老体系。
* 鼓励性生育政策或推出，多层次养老体系建设加速。
* 将强化养老金“三支柱”体系，发展多层次养老服务。
**3. 城镇化与区域发展：**
* 城镇化将突出城市群的作用，土地盘活将释放要素潜力。
* 未来将更加强调城市群、都市圈战略，并认为核心城市群将成为投资发展的重要抓手。
* 对城乡融合发展中，强调土地要素改革的重要性，要推动集体经营性建设用地全面入市。
**4. 金融体系改革：**
* 金融体系改革地位提升，资本市场改革或为亮点。
* 认为金融体系改革的重要性日益突显，预计金融改革在“十四五”规划中的地位将明显提升。强调了资本市场改革将围绕融资端、投资端和机构端展开，认为投资端改革是提升市场活跃度的关键。
* 银行体系改革需强调脱虚向实、防范风险和完善治理，金融监管需适应新格局。
**5. 产业政策转型：**
* 产业政策将向市场化转型，需要关注1+3领域。
* 产业政策向国际通行规则靠拢，明确普惠化、功能性和竞争性三大方向，或建立新型举国体制，集中攻克“卡脖子”领域。
**6. 军队建设：**
* 身处百年未有之大变局，军队建设或迎来补偿式发展，预计军费支出有望合理增加，重点装备型号或将进行补偿式发展。
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