保险行业动态点评：人民币兑美元承压走势对保险估值影响几何？
这份证券研究报告探讨了人民币兑美元汇率阶段性承压对保险估值的影响。
核心观点：2023年初人民币兑美元汇率延续了去年的上升势头，但2月开始走贬。由于美国CPI、PMI、就业数据超预期，市场对美联储加息预期放缓，美元指数阶段性走强，人民币兑美元汇率承压。
汇率波动对保险业的影响路径：主要通过贬值效应、替代效应和财富效应影响保险业。人民币升值会使保险公司外汇资产缩水（贬值效应）；投保人可能转向具有升值趋势的货币投保（替代效应）；本币升值引发国内资产价格上涨，推动投资端（财富效应）。
本轮保险估值修复与中美汇率走势强相关：本轮保险估值修复始于2022年11月，投资端驱动是核心动力。房地产政策、长端利率触底反弹、中美汇率逐渐走低、外资流入都对保险股估值修复有促进作用。人民币升值期间，北向资金净买入增加，保险股A股指数也有显著增长。
本轮保险板块与汇率的相关性：研究表明，人民币兑美元汇率与保险指数存在负相关关系，即人民币贬值，保险指数下降。中美汇率走势对不同险企影响有差异，若人民币走贬，预计对新华保险、中国平安、中国太保的股价冲击幅度更大。
投资建议：当前保险板块估值仍处于历史较低水平，PEV 0.33-0.70倍。在A股震荡轮动背景下，困境反转、超跌及高股息板块呈现补涨特征。未来养老和健康产业是重要营收和利润来源，注重康养产业布局险企有望长期受益。个股角度，重点推荐中国太保（负债端领跑，产险增速强劲）、中国人寿（业绩稳健）、中国平安（地产风险敞口收敛）。
风险提示：中美摩擦加剧、中美利差持续倒挂、地缘政治风险、宏观经济下行、恒大事件等处理不及预期、股市系统性下跌、监管趋严、新冠病毒持续蔓延。
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