安信证券-机械行业一周解一惑：对比16~18年，原材料涨价对制造业影响几何-210517.pdf
本报告分析了2016-2018年原材料涨价对机械制造业的影响，并以此为参考，探讨当前原材料涨价对制造业的影响。
**核心观点：**
* **本次原材料涨价周期与16-18年类似，影响可以借鉴。**螺纹钢均价从2020 年4 月初至今涨幅近80%，类似 2015 年底到 2017 年底的涨价周期。
* **大多企业毛利率或将受冲击，但需求旺盛下可削弱成本压力。**复盘 2016-2018 年行业表现得出几点结论：1) 大多制造业企业原材料成本占比较高，在需求偏弱背景下受原材料上涨的冲击下，毛利率走低； 2) 原材料涨价到成本端传导有时滞； 3) 下游需求高景气可抵消部分成本上涨压力；4) 企业会选择集中采购、增加供应商、技术升级、产品升级等方式应对。
* **精细化管理思维下提升效率、降低成本是有效应对手段。**三一重工受益于数字化转型，恒立液压受益于产品升级+铸件自动化。
* **原材料涨价周期中，龙头竞争优势更加明显。**龙头企业规模优势强、控制材料成本手段多、产业链议价能力强，原材料涨价带来的压力对于龙头企业来说反而是体现竞争力的好时机。
**风险提示：**
1. 原材料涨价过快风险
2. 需求向下风险
报告详细分析了三一重工、恒立液压等公司在2016-2018年原材料上涨周期中的应对措施和经营表现，为当前企业应对原材料涨价提供了借鉴。
此外，报告还对多个细分行业和公司的毛利率、收入、成本构成等数据进行了详细的对比分析，以支持上述观点。
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