阿里健康深度报告：阿里系大健康旗舰平台，背靠阿里协同发展-浙商国际-202102.pdf
这份阿里健康(241.HK)的深度报告分析了公司的业务模式、财务状况及未来发展前景，并给出了投资建议。
**核心观点：**
* 阿里健康是阿里巴巴集团在大健康领域的旗舰平台，是中国互联网医疗行业的龙头企业，背靠阿里系强大的资源和流量支持，近年来保持高速增长。
* 云药房业务是阿里健康的核心业务，包括医药自营业务和医药电商平台业务，依靠快速增长的行业规模和阿里巴巴集团的资源背书，收入贡献巨大。
* 医疗健康服务业务快速成长，受益于行业扩张和阿里的资源优势，业务开始逐渐向线上医疗服务倾斜。
* 追溯及数字医疗业务处于探索和扩展阶段，推进医疗行业数字基础建设。
* 公司2021财年上半年首次扭亏为盈，云药房业务贡献巨大。
**业务分析：**
* 医药电商行业受益于线上化进程加速，医药电商平台已经成为我国居民的重要购药渠道。阿里健康的品牌、流量和物流优势是其在医药电商领域取得成功的关键因素。
* 医疗健康服务业务与阿里系协同效应和行业低基数效应推动业务高速成长。阿里健康APP“医鹿”弱化电商属性，向线上医疗服务倾斜。
* 数字医疗业务通过与政府和医院在医疗数字化领域的合作，推进医疗行业数字基础建设。
**财务分析与估值：**
* 预计未来三年公司总收入继续保持高速增长，各业务板块收入也将保持高速增长，净利润将扭亏为盈并继续快速增长。
* 给予阿里健康2021财年18.5倍的市销率，目标价为29港元，当前股价为24.3港元，潜在股价升幅为19.3%，因此给予阿里健康增持评级。
**风险提示：**
* 医药电商行业政策发生不利变化；行业增长不及预期；来自阿里巴巴集团的支持不及预期。
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