宏观深度报告：2023全球经济增速下滑=多大的出口逆风？-东吴证券-20221123.pdf
该宏观深度报告（20221123）题为《2023全球经济增速下滑=多大的出口逆风？》，旨在分析2023年全球经济放缓背景下，中国出口面临的下行压力。报告通过历史复盘，选取与当前宏观背景相似的2001年（中性）、2012年（乐观）和2009年（悲观）作为情景假设，测算2023年中国出口增速区间。
报告的基本思路是，在中国加入WTO后，选取历次全球经济衰退或增速大幅下滑时段，选出与当前宏观背景有相似之处的三年作为参考。2023年的基准假设为美欧将陷入两个季度左右的温和衰退。
报告分析了不同情景下全球贸易和中国出口的具体情况：
* **中性情景（2001年）：**互联网泡沫破裂导致发达经济体进口疲软，美国资本品进口增速转负。中国出口方面，机电、矿产品、贱金属增速大幅收窄。对美出口占比大头的机电、鞋帽和纺织，贱金属等产品受到较大影响。
* **乐观情景（2012年）：**欧债危机导致全球贸易增速大幅放缓，价格存在逆风因素。来自欧盟的拖累主要体现在机电、纺织和贱金属出口上。
* **悲观情景（2009年）：**全球贸易大幅下降，中国出口同比大幅下降。机电、贱金属、纺织等行业均录得大幅负增长。
报告初步测算，**2023年中国出口增速区间为-4.9%至3.2%，中性情景下为-1.4%。**行业方面，机电、贱金属、纺织的增速均经历大幅下滑。报告提出新冠疫情变异、地缘冲突加剧等风险提示。
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