宏观经济研究报告：信用货币的本质是什么？-广发证券-20191106.pdf
信用货币的本质是什么？
本文探讨了信用货币的本质，旨在阐述对信用货币的理解，而非提炼新的逻辑。文章首先指出传统货币观对信用货币解释力有限，传统货币定义关注四大功能，但无法解释信用货币的特殊性。IMF的货币指标侧重流动性，但与微观经验有所出入，无法解释信用货币与其他货币的差异。
文章接着分析了信用货币的两个关键层面：
1. **强制法偿**：信用货币的核心在于其强制法偿性。它区别于其他货币形态，如黄金，其价值并非源自稀缺性，而是政府的强制规定。微观层面，现金和银行存款是信用货币的主要体现形式，其中银行存款是绝对主体。微观经验上，只有存款和现金才被认为是“多少钱”，其他资产是“值多少钱”，体现了信用货币的直接支付属性。
2. **国家“欠条”**：信用货币可视为国家“欠条”，现金是央行负债，而非央行部门的资产。央行通过发行基础货币，从非央行部门换取资产，实现负债和资产的同步扩张。个人持有现金可以向央行兑付，换回央行之前买入的资产，即货币回笼过程。
文章讨论了以下几点：
* **货币定义与统计**：传统货币定义强调交换媒介、计价尺度、支付手段和价值储藏四大功能。IMF的货币指标框架（“三因素”：货币发行者、非货币发行者、金融资产特征）在流动性上进行货币分类，但与微观生活存在差异。
* **微观经验与货币层次**：微观上，现金和银行存款是货币的两个主要层次。
* **信用货币的特殊性**：与其他货币形态相比，信用货币的价值并非源于天然稀缺，而在于强制法偿。
总而言之，信用货币本质上是一种“强制法偿的欠条”，由政府信用背书，其价值和流通依赖于法律和行政规范。现金是央行的负债，银行存款是商业银行的负债，两者都可用于支付，并被广泛接受为货币。
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