聚酯瓶片行业深度（二）：趁海外产能出清扩产，瓶片业迎来加速成长期
聚酯瓶片行业深度研究报告（二）的核心内容可以总结如下：
**一、行业背景与发展机遇**
* **行业地位：** 聚酯瓶片是应用广泛的包装材料，主要用于软饮料和食品包装，下游需求景气度高。
* **中国优势：** 中国瓶片产能全球占比约1/3，具备全球份额扩张潜力，有望复制涤纶长丝的发展路径，市占率提升至全球2/3左右。
* **供给端优势：** 上游PX、PTA、MEG供应宽松，聚酯装置规模大；具备能源价格优势；海运成本下降。
* **需求端增长：** 人类发展指数（HDI）提升、气温上升、替代其他材料等因素将拉动需求。
* **机遇大于挑战：** 欧洲产能出清、低库存背景下，中国企业扩产是难得的机遇，双反等影响有限。
**二、行业发展趋势**
* **全球份额扩张：** 中国瓶片行业2027-2037年成长空间巨大，且供需有望保持紧平衡。
* **复制涤纶长丝路径：** 类比涤纶长丝全球扩张逻辑，以及HDI提升带来的需求增长，市场前景看好。
* **需求驱动因素：** 软饮、食品、日化等必选消费品是主要下游，气候变化和极端高温将推动需求增长。
* **材料替代：** 聚酯瓶片凭借优异性能和性价比，正逐步替代其他材料，有望扩大市场份额。
* **疫情影响：** 疫情对下游需求有所影响，但影响逐步消退，内需有望复苏。
**三、投资建议**
* **长期看好：** 聚酯瓶片行业具备长期投资价值。
* **重点推荐标的：** 重点推荐产能弹性大、出口占比高的三房巷，以及低成本扩张优势明显的万凯新材，中期推荐新材料研发实力雄厚的华润材料。
**四、风险提示**
* 全球宏观经济下行风险。
* 全球产业链再平衡带来的错配风险。
* 商品价格大幅波动的风险。
* 项目推进及技术突破不及预期的风险。
* 行业政策推行不及预期的风险。
* 国际贸易政策风险。
* 气候变化超预期的风险。
**五、公司推荐**
* **三房巷：** 产能扩张弹性大，出口占比较高。
* **华润材料：** 新材料研发实力雄厚。
* **万凯新材：** 低成本扩张优势明显。
**六、核心观点**
* 国内瓶片企业正处于扩大全球份额的窗口期。
* 供给端产业链优势与需求端强劲增长形成共振。
* 行业优势格局下机遇大于挑战。
* 预计瓶片行业将迎来加速成长期。
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