餐饮行业研究框架.pdf
这份报告是国金证券发布的餐饮行业研究框架，主要探讨餐饮行业的研究方法、核心观点和估值方法。报告的核心内容可以总结如下：
**一、餐饮行业研究框架：**
报告构建了一个餐饮行业研究框架，包含品类、品牌、模式和估值四个主要维度，并对每个维度进行了细化分析。
* **品类：** 首选“长周期连锁餐饮”，强调大空间、高标准化和高普适度&复购度的重要性，因为这类餐饮更易于资本化。
* **品牌：** 关注单店、开店和时间的更优解，单店盈利能力、开店扩张速度、以及品牌生命周期是关键。
* **模式：** 直营与加盟各有优劣，适合的模式取决于品牌基因、管理半径和发展节奏。品牌力（消费者洞察和加盟拓展）和供应链是核心竞争力。
* **估值：** 为生意、阶段和管理能力定价，重视成熟期单店净利润、开店空间和成熟期估值，以及达成时间。
**二、核心观点：**
* **品类选择：** 餐饮市场规模大，但二级市场投资更关注能资本化的连锁餐饮，强调大空间、高标准化、高普适度的重要性。
* **品牌策略：** 品牌成功依赖于单店盈利能力的提升、开店策略的优化以及时间的把握，关注UE(用户体验)的调整和开店空间的达成。
* **模式选择：** 直营和加盟各有优势，直营适合高客单价、高服务要求的品牌，加盟适合低客单价、多元店型的品牌。品牌力、供应链和运营能力是关键。
* **估值方法：** 餐饮品牌价值=成熟期单店净利润 \* 开店空间 \* 成熟期估值 / (1+折现率) ^ 达成时间，强调把握快速成长阶段的机会。
**三、案例分析：**
报告通过对“长周期连锁餐饮”的分析，强调在品类选择中，要关注大空间、高标准化、高普适度。
报告通过对肯德基、必胜客的单店收入和门店数量变化以及肯德基必胜客门店利润率的变化进行分析，强调了品牌势能对餐饮行业的影响，以及品牌转型。
报告以海伦司、蜜雪冰城、味千中国、呷哺呷哺和海底捞为例，分析了在不同发展阶段、不同策略下的餐饮企业。
**四、风险提示：**
* 劳动力成本上升、原材料价格上涨的风险。
* 行业竞争格局恶化等。
总的来说，这份报告为投资者提供了一个餐饮行业研究的框架和方法，强调了对行业趋势的把握、对品牌策略的理解以及对估值方法的运用。
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