航空行业研究框架专题报告.pdf
这份航空行业研究报告深入探讨了航空业的各个方面，包括行业定义、发展历程、市场供需、竞争格局、财务特征、估值方法、重点公司分析以及风险因素。
**行业定义与分类**：报告将航空业分为广义和狭义两种。狭义主要指运输航空，即客运和货运；广义则包括通用航空，涵盖私人飞行、公务机、飞行学校等。报告强调了航空公司商业模式的差异，分为全服务航空和低成本航空，后者又可细分为极致低成本和综合低成本。
**行业复盘**：报告指出，中国民航业经历了深度整合，强监管利于龙头航司保持优势。行业的特点是重资产、低利润率、高行业壁垒和高垄断性。汇率和油价是影响盈利能力的关键外生变量。
**供需分析**：报告分析了影响供给（飞机数量、座位数、ASK等）和需求（GDP、客运量、RPK、高铁等）的因素。预测未来7年将面临低供给状态，但中国航空需求长期看好。
**行业竞争格局**：三大航（国航、南航、东航）占据主导地位，但春秋航空、吉祥航空等民营航空公司的市场份额也在提升。
**行业财务特性**：航空业的成本结构中，燃油成本占比最高。报告分析了汇兑损益对三大航净利润的影响，以及春秋航空和吉祥航空的ROE表现更稳定的特征。
**行业估值**：报告分析了航空业的PB和PE估值，指出当公司出现微利或亏损时，PE估值可能失效。
**重点公司分析**：报告提及了中国国航、南方航空、中国东方航空、春秋航空、吉祥航空和海航控股，并对它们各自的特点进行了介绍。
**风险分析**：报告提示了宏观经济波动、航油价格上涨、汇率波动等风险因素。
**市场趋势**：报告还分析了高铁与民航网络的竞争关系，认为航空在1200公里以上距离具有竞争优势。
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