航空行业事件快评：商务出行快速启动，布局航空超级周期
## 航空业投资快评：超级周期开启，战略布局正当时
**核心观点：**
* **春运期间航空客运复苏超预期**：春运期间，航空客流恢复超3/4，尤其是返程客流表现好于预期，符合“出行心理建设先行”的研判。这主要得益于：
* 节前返乡客流分散，大学生和务工人员提前返乡，导致票价松动。
* 节中旅游出行偏弱，票价现短期低谷。
* 节后返程客流集中，返程高峰国内含油票价超疫前，好于预期。
* **商务出行快速启动，后续复苏或快于预期**：春运期间出行心理建设加速，商务出行需求快速启动，航司积极进行收益管理，预计3月两会后公务出行将恢复，压制三年的展会需求也将释放。 国内出行心理建设将先于国际完成，暑运国内需求将充分释放，盈利或超预期。
* **中国航空业迎来“超级周期”**：航空业并非仅有疫后供需错配带来的盈利大年，而是迎来“航空超级周期”长逻辑。
* 需求端：疫情未改变长期增长动能与需求结构。
* 供给端：中国航空业拥有长期存在的空域时刻瓶颈。
* **投资策略**：把握市场预期低点，布局航空超级周期。建议关注受益标的：中国国航、吉祥航空、南方航空、中国东航、春秋航空、中国民航信息网络。
**具体分析：**
* **春运客流恢复情况**：
* 铁路和航空客运量较2019年恢复84%。
* 航空客流恢复76%，返程表现好于预期。
* **商务出行与票价**：
* 元宵节后商务客流快速启动。
* 近期国内票价已超2019年节后淡季水平。
* 预计3月两会后公务出行恢复，干线量价表现值得期待。
* **航空业的“超级周期”逻辑**：
* 需求端：长期增长动能未受疫情影响。
* 供给端：空域时刻瓶颈限制运力增长，票价有望长期上行，推动盈利中枢提升。
* **行业对比**：航空业仍是资本市场偏见最大的行业，但长期超预期增长潜力巨大。
* **图表信息**：报告中包含多张图表，展示了春运期间客流恢复情况、全球客流变化、国内外客流恢复对比、航司盈利和估值、中国民航市场特点等，以支持上述观点。
* **风险提示**：疫情、政策、经济下行、油价汇率、安全事故、增发摊薄等。
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