互联网通信行业：微信商业，当打之年-国盛证券-20200708.pdf
微信商业：当打之年
2020年，微信商业生态迎来重大变革，微信加速上线电商和生活服务工具。从商家角度，留存复购成为品牌拉新之外的重要需求，疫情加速了商家布局微信商业。从微信角度，商家需求的爆发是加码商业生态的契机。微信加速完善去中心化基础设施，加强对商家私域赋能，并开启中心化商业形态尝试。
1. **去中心化商业**：微信持续迭代基础设施，从腾讯直播到微信小商店，为商家提供丰富的导流工具和商业设施。
2. **中心化商业**：微信正在进行中心化商业的尝试，如智慧零售、小鹅拼拼、“服务搜索”等。
3. **支付和广告**：商业之争也是支付之争和广告之争。社交和商业是微信在支付大战中的两个重要切入点。
品牌：私域生态更适合成熟品牌。微信商业生态更适合已具备一定用户规模的品牌商家入驻、通过群聊个人号等私域途径加强复购转化。
SaaS 服务商：私域电商的爆发催生了商家对优质 SaaS 服务商的需求；国内电商 SaaS 龙头包括中国有赞和微盟集团等。
**投资建议：**
看好微信的商业格局变革，以及相应的支付和广告等变现增长；看好品牌的私域规模增长和 SaaS 服务商的变现能力提升。
**风险提示：**
商家私域运营力度不及预期，消费者需求不及预期。
**关键内容：**
* **微信商业生态变革：** 去中心化基础设施迭代和中心化商业尝试。
* **品牌私域运营：** 适合具有一定用户规模的品牌。
* **SaaS服务商：** 支持私域流量的增长。
* **变现方式：** 支付和广告。
* **重点公司：** 腾讯控股(0700.HK)、中国有赞(8083.HK)、微盟集团(2013.HK)
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