通信行业研究：运营商云v.s.互联网云，谁主沉浮？
本篇国金证券的通信行业研究报告探讨了云计算市场中运营商云和互联网云的竞争格局与投资机会，并从经营范围、产品技术、客户群体、渠道生态四个方面对比二者的竞争优势，认为国内云计算市场动态竞争格局较海外更分散。
报告的核心逻辑包括：
1. **运营商具备天然资源优势：** 在中国，电信运营商拥有垄断的宽带资源，使得其在提供云计算服务时具备成本优势，而互联网云厂商需向运营商采购宽带，成本较高。
2. **互联网云产品技术优势领先，运营商云后来居上：** 互联网云在laaS层基础设施建设和产品种类方面领先，但运营商云在边缘节点和云网融合方面有优势。
3. **“国资云”背景下运营商云与互联网云竞合互补：** 运营商云在政企客户市场具有优势，尤其是在政务云、医疗云等行业云需求方面。市场格局呈现分散化趋势，各云厂商在优势区域均有机会。
4. **运营商云自有渠道为主，互联网云重生态ISV：** 运营商分支机构遍布全国，属地化经营模式助力区域营销。科技企业在云业务拓展中对合作伙伴态度转变明显，当前更注重生态 ISV。
**投资建议：** 报告看好运营商云在政务、医疗等政企领域的增长潜力，以及国资/央企/国企等机构持续强化信息化支出带来的市场空间。重点推荐运营商新兴业务快速增长和国企估值水平提升的机会，以及资本开支结构变化带来的算力基础设施投资机会。
**重点标的：** 中国移动、中国电信、宝信软件、润泽科技、用友网络。
**风险提示：** 股东减持，企业上云不及预期，云巨头资本开支不及预期，政策落地不及预期，中美贸易摩擦。
相关报告
-
3.63 MB 44页 电动车行业深度：钠电之风蓄势待发，群雄逐鹿谁主沉浮.pdf
-
1.66 MB 25页 “颠覆性”创新和价值投资，谁主沉浮？-230403.pdf
-
1.14 MB 13页 通信行业动态：国务院组建国家数据局，继续推荐电信运营商与云计算产业链
-
1.42 MB 18页 “新技术”藏宝图系列（一）：新兴技术全景图鉴，谁主沉浮-广发证券-20230209.pdf
-
1.27 MB 11页 通信行业专题：从运营商AI创新，继续掘金数字经济主线
-
2.4 MB 46页 2024年主机上云运维现代化核心能力白皮书.pdf
-
9.41 MB 38页 人工智能+”时代公共云发展模式与路径研究研究报告.pdf
-
2.06 MB 22页 通信行业研究：DeepSeek算力效率提升≠算力通缩，国产算力需求方兴未艾.pdf
-
11.74 MB 38页 公有云和互联网创新实践.pdf
-
2.18 MB 40页 传媒互联网行业2025年度投资策略：关注内容周期、垂类增长、AI应用三条主线.pdf
-
1.88 MB 34页 艾瑞咨询：云服务行业动态及热点研究月报-2024年10月.pdf
-
7.65 MB 34页 苹果产业链专题报告-谁主浮沉？苹果产业链行情启示录-银河证券-202409.pdf
-
1.67 MB 38页 云服务行业动态及热点研究月报-2024年7月.pdf
-
1.42 MB 34页 艾瑞咨询：云服务行业动态及热点研究月报-2024年6月.pdf
-
1.44 MB 37页 艾瑞咨询：云服务行业动态及热点研究月报-2024年5月.pdf
-
1.45 MB 36页 艾瑞咨询：云服务行业动态及热点研究月报-2024年3月.pdf
-
2.23 MB 32页 艾瑞咨询：2024年全球互联网通信云(IM+RTC)行业研究报告.pdf
-
1.15 MB 24页 艾瑞咨询：云服务行业动态及热点研究月报-2024年2月.pdf
-
1.5 MB 33页 艾瑞咨询：云服务行业动态及热点研究月报-2024年1月.pdf