“微观大势”系列报告：节后开复工，哪些领域在加快？-国金证券-20230205.pdf
这份国金证券2023年2月5日发布的“微观大势”系列报告，主要分析了春节后开复工的特征、哪些地区和产业在加快复工，并探讨了相关风险。
**核心观点：**
* **开复工特征：** 节后人流提升，劳动力返工进程加快；复工政策加码，多地重点项目投资增长；部分高频指标显示节后开复工提速。但年初开工情况弱于过往，需关注政策落地及实际效果。
* **地区差异：** 珠三角、长三角地区的非一线城市返工进程相对更快。这些地区的工作出行强度提升，人口迁入规模增长加快。
* **产业差异：** 返工加快、需求具有支撑的基建相关行业、汽车制造等新兴行业开复工或加快。珠三角、长三角地区的工业机械制造业和信息、汽车、医疗等新兴优势制造业生产开工率先改善。
* **数据跟踪：** 报告通过跟踪物流人流、产需高频数据等，印证了上述结论。物流人流显著提升，节后线下消费有所恢复。钢铁、水泥等行业产需边际改善，部分生产活动恢复早于过往。
* **风险提示：** 疫情反复和数据统计误差或遗漏可能影响分析结果。
**具体分析：**
* **劳动力返工：** 节后人流明显增多，全国旅客发送量远高于2020-2022年同期水平。
* **政策推动：** 多地强调推动形成更多实物工作量，重大项目投资加码，年度投资计划明显提升。
* **高频数据：** 汽车钢胎、螺纹钢等开工率于春节当周开始提升，早于过往。
* **地区分析：** 珠三角、长三角地区城市工作出行强度提升更快，人口迁入规模增长加快，非一线城市返工力度加大。
* **产业分析：**
* 基建：华东、华南水泥出货显著提升，或指向节后基建、地产竣工加快。
* 新兴产业：新能源相关行业排产显著高于过往，汽车、医药医疗制造或仍有需求支撑。
* 优势产业：长三角、珠三角的通信电子、电气设备、工业机械、信息技术、汽车制造、医疗制造等产业具备生产优势，返工加快有利于这些产业率先改善。
* **消费：** 城市餐饮恢复强度回落，但同比变动好转，指向今年春节期间线下消费明显好转。
* **外贸：** 海外经济景气度持续走弱，我国出口集装箱运价进一步下行，出口低迷态势延续。
* **房地产：** 全国商品房交易有所改善，二手房挂牌指数回升。
总的来说，该报告认为，在政策推动和劳动力返工的背景下，节后生产有望加快恢复，尤其是珠三角、长三角地区的基建相关行业和新兴制造业。但也提醒需要关注疫情反复和数据统计误差带来的风险。
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