消费行业产业深度专题报告：社区团购，普惠式电商，再掀零售革命-中信证券-20210225.pdf
中信证券的这份研究报告深入分析了社区团购的商业模式、产业价值、竞争格局及未来发展。报告认为，社区团购是电商增长的第三极，始于生鲜，终于零售，将重塑流通渠道格局，并实现有质量的规模化扩张。
**核心观点：**
* **模式优势：** 普惠式电商，以刚需、高频生鲜为切入口，满足价格敏感客群需求，并重塑流通渠道，实现去库存、高周转。
* **履约能力：** 创新履约模式，通过社会化分工，降低履约成本，提高供应链效率。
* **市场空间：** 现阶段约1.2-1.5万亿，长看10倍扩容空间，最终进化为以社区为中心的综合电商平台。
* **竞争格局：** 巨头混战，但履约效率+供应链能力决定竞争走向，长期来看巨头有望凭借生态优势实现降维打击。
* **盈利模式：** 盈利通路已验证，资本推动量价齐升下的规模效应有望超预期。
**投资建议：**
* 看好美团、拼多多等互联网巨头在社区团购领域的长期潜力，并密切关注兴盛优选等区域性龙头。
* 认为快消品在社区团购平台上具备深度挖掘机会，供应链优化是关键。
**风险提示：**
* 政策监管力度加强可能影响市场运营策略。
* 行业整体线上化率提升不及预期。
* 互联网行业竞争加剧。
报告认为，社区团购将掀起一场普惠式零售革命，有望承载家庭日常性消费的核心流量入口，但也强调了需关注巨头在资本和运营层面的竞争，以及供应链和本地化、智能化物流体系的深度融合。
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