基建行业：2020年基建及产业链投资机会分析（更新）-中信建投-20200422.pdf
中信建投证券发布的这份报告，主要探讨了2020年基建及产业链的投资机会。报告首先强调了2020年基建投资的重要性，尤其是在疫情冲击下，基建投资有望成为稳增长、保就业的重要支撑。
**核心观点：**
1. **基建投资超预期可能性高：** 报告认为，在固定资产投资（FAI）的三大构成中，基建投资超额完成的可能性最高。这主要得益于政府积极的政策支持，包括地方专项债的发行和使用、降低项目资本金比例等。同时，地产投资和制造业投资面临压力，基建投资将成为稳增长的关键。
2. **基建投资增速判断：** 报告预测，在谨慎、中性和乐观三种情景下，2020年基建投资增速分别为4.34%、6.58%和11.02%。并根据地方专项债的拉动作用、资本金比例下调的影响以及对基建投资主要构成（交通运输、公共设施管理等）的分析，预测全年基建投资增速为6.58%。
3. **从基建投资构成看增长确定性：** 报告分析了基建投资的主要构成，如水利、环境和公共设施管理业、交通运输、仓储和邮政业、电力、热力燃气及水的生产和供应业。其中，交通运输和公共设施管理业被认为是增长的主要方向。报告特别强调了城市轨道交通的增长潜力，预计未来三年将保持高景气度。
4. **疫情影响下的投资机会：** 报告指出，疫情可能导致施工工期压缩，从而加大对工程机械设备的需求。同时，由于基建投资力度的加大，将拉动对工程机械的需求。
5. **工程机械行业分析：**
* **主要品类销量增长预判：** 报告对挖机、汽车吊、混凝土机械等主要工程机械品类的销量增速进行了预判，预计全年混凝土机械的增速将高于汽车吊和挖机。
* **工程机械价格上涨：** 报告分析了工程机械涨价的原因，认为主要受疫情影响下的工期压缩、核心零部件供应链趋紧以及行业竞争格局变化等多重因素影响。
* **投资建议：** 建议加配工程机械板块，尤其看好主机厂。推荐康尼机电、交控科技、今创集团等城轨相关公司，以及冀东水泥、海螺水泥等水泥行业龙头。
6. **水泥行业分析：**
* **水泥需求：** 基建是水泥需求的主要市场，2020年水泥需求有望保持增长。
* **产量预判：** 报告预计2020年水泥产量将维持高平台，中性预测为24.09亿吨。
* **行业趋势：** 供给侧改革持续，错峰生产常态化，龙头企业将更受益。
* **价格：** 预计需求集中释放将助推水泥价格上涨。
7. **风险因素：** 报告提示了财政、货币政策不及预期以及疫情影响时间超出预期的风险。
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