2019 电商行业新格局与新趋势.pdf
这份华创证券的研究报告深入分析了中国电商行业的新格局和新趋势，并对未来发展方向提出了独到的见解。
**核心观点：**
* **增长动力依旧强劲：** 电商GMV增长由渗透率驱动，收入增长由货币化率驱动。宏观层面，社零总额和电商渗透率双提升。
* **竞争格局演变：** 国内电商将从“两强相争”（阿里、京东）走向“一超多强”，以阿里为代表的数字经济体超级平台，加上拼多多等各细分赛道领先者。流量逻辑、支付系统和技术驱动的改变是关键因素。
* **战略重心转移：** 中国电商巨头的发展趋势是向线下供应链延伸，整合线上线下行业供应链，尤其是在需求大、渗透率低的餐饮生鲜领域。预计2019年会出现电商主导的生鲜食品供应链整合。
* **核心壁垒重塑：** 报告从流量、仓储物流、支付、数字技术四大电商核心壁垒入手，分析了国内电商的发展框架。流量攻防战本质是消费与娱乐经营观念的转变；物流仓储决定电商资产的“轻重”；支付决定电商闭环下限，金融业务是电商布局要点；技术尤其是数据驱动中台决定电商上限。
* **中美对比启示：** 中国电商起步晚但发展迅速，得益于互联网普及和流量互联网巨头。中国电商注重全渠道拓展，而美国电商注重线下零售。
* **重点关注方向：** 报告强调了未来电商在生鲜食品供应链整合方面的潜力，认为供应链巨头将在电商中产生。
**主要风险提示：** 宏观经济下行，电商法等政策监管风险。
总而言之，报告认为中国电商行业正经历深刻的变革，未来将涌现出更多具有竞争力的企业，而供应链的整合将成为新的战略重点。
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