国防军工行业：Q4公募军工持仓保持平稳，军工板块有望再上高峰
Q4 公募军工持仓保持平稳，军工板块有望再上高峰
**核心观点：**
* 公募基金军工持仓总市值持平，未来仍有提升空间。上海地区公募基金前十大重仓股的军工持仓最多，占三地公募基金持军工股总市值的42.52%。
* 从投资机会来看，军工行业景气度出现切换，2023年有望再上高峰。
* 二十大开启国防建设新征程，2023年军费增速或将环比提升。新型号批产有望驱动产业进入第二轮扩产周期，带动国内需求。军贸出海、军工国改都有利于军工板块向好发展。
**简评：**
1. **持仓概况：**截至2022年四季度末，公募基金前十大重仓股持股总市值为31511.42亿元，其中军工持仓总市值为1661.23亿元，军工股持仓占比为5.27%，整体军工持仓保持平稳。
2. **地区分布：**上海地区公募基金前十大重仓股的军工持仓最多，总市值达1379.79亿元，占比42.52%。
3. **持仓集中度：**2022年四季度末，公募基金前十大重仓持股的20家公司持股总市值合计1275.28亿元，占公募基金军工持股总市值的76.77%，持仓集中度下降2.28个百分点。
**投资机会分析：**
* **行业景气度切换，看好军工全产业链：**
* **中长期投资观点：** 行业景气度出现切换，板块有望再上高峰。
* **宏观：**二十大开启国防建设新征程，2023年军费增速或将环比提升。
* **国内需求：**军工行业景气度出现切换，新型号批产驱动产业进入第二轮扩产周期。
* **军贸出海：**军贸产业方兴未艾，市占率有望从5%提升到10-15%，打开军工产业定价、市场新空间。
* **军工国改：**以做大做强现有上市公司为核心，整体上市、股权激励多措并举。
* **市场主体：**中长期资金话语权逐渐提升，产业+资本同频共振有望开启新征途。
* **重点推荐组合：**
* 先进战机产业链：西部超导、光威复材等。
* 航发产业链：航发动力、航发控制等。
* 导弹产业链：菲利华、智明达等。
* 海军产业链：湘电股份、中国船舶等。
* 军工信息化产业链：紫光国微、振华科技等。
**风险提示：**
* 国防预算增长不及预期。
* 武器装备交付不及预期。
* 相关改革进展不及预期。
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