国防军工行业动态分析：公募基金Q4军工持股比例略有回落，民参军配置占比进一步提升
公募基金Q4军工持股比例略有回落，但仍维持在较高水平，主要集中于航空主机厂及配套产业链。民参军配置占比进一步提升，反映公募基金主动配置军工个股的意愿较强。
**1. 行业动态：**
* **持股变化：** 2022Q4公募基金军工持股总市值1223.38亿元，持仓比例4.85%，较Q3略有回落。剔除军工行业被动基金后，持仓比例为4.19%，仍维持在近4年次高位。军工持股集中度略有下降，前十占比67.70%，前二十占比86.00%。
* **民参军：** 民参军公司持仓比例为28.00%，环比提升0.93pct，表明民参军公司越来越受到市场认可。
* **持股结构：** 重仓持仓前十个股主要集中在航空及新材料板块。2022Q4加仓前十分别为盛路通信、抚顺特钢、中航重机等。减仓前十分别为中航机电、中航电子、紫光国微等。
**2. 行业观点：**
* **十四五展望：** 行业由高速增长向高质量发展转变。军费投入增加，装备费用占比提升。
* **改革驱动：** 军工体制改革为行业发展注入活力，效率提升。
* **资金配置：** 公募主动配置比例仍高。年初至今军工ETF净流入29.34亿元，后续仍有增加可能。
**3. 投资策略：**
* **估值：** 多数业绩增速较快标的估值已回落至相对偏低位置，PEG较低，安全边际充足。
* **投资主线：** 战略配置军工白马，重视国产化无人化。
* **航空装备：** 关注主机厂及平台化中游。
* **航天装备：** 关注导弹领域及卫星互联网。
* **信息化：** 关注国产化替代、军工半导体、电子元器件等。
* **无人化：** 关注军用无人机及民用工业无人机。
* **新材料：** 关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料。
**4. 风险提示：** 武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。
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