A股周期律(三)，2016-2017年：集中度提升，龙头股牛市
这份国金证券发布的研究报告，题为《A股周期律（三）》，回顾了2016-2017年A股市场的行情特点，着重分析了当时市场由小盘股牛市向大盘蓝筹股牛市切换的逻辑，以及行业集中度提升背景下的“龙头股牛市”。
**2016年:**
* **市场走势:** 年初经历“熔断”暴跌，之后在供给侧改革的推动下震荡上行。
* **核心逻辑:** 供给侧改革和经济复苏带来的企业盈利回升。“三去一降一补”驱动工业品价格通缩结束，中国经济重回扩张。
* **行业表现:** 受益于供给侧改革，上游周期性行业（煤炭、建材、石油石化等）表现较好；受益于消费升级，食品饮料和家电行业表现较好。
**2017年:**
* **市场走势:** 整体震荡上行，但中间经历多次回调。
* **核心逻辑:** 行业集中度提升。“再融资新规”、“减持新规”等政策收紧，中小创公司受商誉减值拖累，业绩增速下滑。
* **行业表现:** 消费（食品饮料、家电）、上游周期和金融行业表现较好。龙头公司的盈利能力和盈利增速均表现较好，市场“以大为美”。
**总结来说，2016-2017年的行情，供给侧改革和消费升级是主导逻辑，推动了行业集中度提升，使得行业龙头公司受益，呈现出“漂亮50”的特征。**
**报告还提示了风险，包括全球经济下行超预期、宏观流动性收缩以及海外黑天鹅事件。**
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