石油石化行业深度报告：不一样的周期：风云会合，油服乘势而上
本报告深入研究了石油石化行业，特别是油服领域。报告指出，油服行业正迎来“不一样的周期”，即在油价中枢提升、上游资本开支回升、技术进步和政策支持等多重因素驱动下，行业将进入长期景气上行空间。
**核心观点：**
* **油服行业复苏逻辑：** 油价是影响油服行业的重要信号，但业绩更关键。油价上涨会提高油公司收入和利润，进而增加资本开支，保障油服行业的景气度。
* **油服公司估值：** 报告建议采用市销率（PS）进行估值，认为行业估值仍处低位，海油工程等公司股价有较大提升空间。
* **行业驱动因素：**
* **油价：** 多因素影响下，预计2023年原油价格维持区间震荡，油价中枢提升将直接提高油公司收入和利润，从而增加资本开支。
* **业绩：** 油服公司工作量、订单数均有显著提升，业绩拐点已现。同时，公司也在积极降本增效、轻资产化，技术进步也带来发展机遇。
* **成本控制与技术创新：** 降本增效、技术进步、以及轻资产转型是油服公司提升盈利能力和竞争力的关键。
* **政策支持：** 国内能源安全问题提升，增储上产政策力度不减，国际合作深化，油服公司有望获得更多海外订单。
**投资建议：**
* **推荐标的：** 整体估值明显低位、提升空间巨大的公司；海外市场潜力大的公司；技术处国际先进水平的公司，如海油工程、中海油服、中曼石油、杰瑞股份等。
* **风险提示：** 国际能源价格波动、通胀、劳动参与率下降、生产成本上升等。
**关键数据：**
* **油价预测：** 预计布伦特原油现货价格或在60-90美元/桶区间运行。
* **行业估值：** 当前国内油服公司整体估值保持在1X-3X之间，海油工程市销率已低于国外行业平均值。
* **三桶油目标：** 中石油、中石化、中海油七年行动计划，目标原油和天然气产量复合增长率分别为0.69%、4.61%和3.30%、15.22%。
* **业绩驱动因素：** 业绩与油价呈现滞后关系，收入拐点确认后股价有望反弹。
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