显微镜下的中国经济（2023年第19期）：价格水平不断下跌的影响-招商证券-20230529.pdf
这份招商证券发布的宏观定期报告（2023年第19期）主要分析了当前中国经济中价格水平不断下跌的影响。
**核心观点：**
* **价格下跌加速：** 上周供给侧高频指标有所改善，但需求偏弱导致价格高频指标加速下跌，可能导致PPI同比负增长的时间和深度超预期。
* **生产有所改善，但需求低迷：** 生产高频数据有所改善，开工率和产能利用率环比上升，但需求的低迷意味着供给的增加将导致价格水平的持续下降。水泥、螺纹钢、纯碱、玻璃等价格均出现下跌。
* **PPI负增长的影响：** 2季度以来价格水平的持续下跌可能延长PPI同比负增长的时间，有利于市场收益率的继续下行，但同时可能导致企业盈利迟迟不能触底回升，对权益市场构成负面影响。
* **政策调整的可能性：** 稳就业压力加大，预计政策调整的可能性上升，但发力点可能转向产业政策，而非宏观经济调控政策。
**高频数据跟踪：**
报告详细跟踪了多项高频经济指标，包括：
* **开工率：** 沥青、电炉、唐山高炉、螺纹钢、纯碱、热卷、冷轧、全钢胎、浮法玻璃、PVC等行业的开工率。
* **产能利用率：** 钢厂、热卷、冷轧、浮法玻璃、焦化、电炉等行业的产能利用率。
* **生产：** 粗钢、钢材、螺纹钢、热卷、水泥、沥青等产量。
* **价格：** 水泥、熟料、混凝土、螺纹钢、热卷、沥青、纯碱、浮法玻璃、PVC、光伏级多晶硅、碳酸锂、猪肉等价格。
* **库存：** 水泥、铁矿石、炼焦煤、纯碱、螺纹钢、热卷、沥青等库存。
* **房地产：** 商品房销售、土地成交、土地溢价率、二手房出售挂牌指数。
* **物流：** 地铁客运量、SCFI、航班量、整车物流指数、物流园吞吐指数、快递企业分拨中心吞吐量指数。
**风险提示：** 疫情形势超预期、地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。
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