通信行业深度研究：硅光深度报告，光通信仅土壤，消费需求才是未来-天风证券-201809.pdf
该报告是天风证券于2018年9月15日发布的一篇关于通信行业中硅光技术的深度研究报告。核心观点：
1. **硅光技术逐步成熟，但成本优势不明显：** 硅光技术已进入产业化阶段，在电信和数据中心市场实现小批量应用，但由于工艺成熟度和良率仍待提升，实际成本优势尚未体现。传统工艺成本也在持续优化，形成同场竞技格局。
2. **光通信市场是基础，消费需求是未来：** 光通信领域稳步增长为硅光技术提供了基础，但要实现 CMOS 工艺的规模效应，消费电子、智能驾驶、量子通信等消费类需求将是硅光长期重要发展空间。
3. **投资建议：** 国内数通硅光发展迅猛，光纤光缆龙头亨通光电子积极布局；传统数通厂商中长距离仍有优势，数通龙头中际旭创聚焦 2KM 中长距离产品；电信长距离核心技术突破，光模块龙头光迅科技推出 100G 相干硅光芯片，波分龙头博创科技布局硅光产品研发。
**详细内容：**
* **硅光技术现状：** 基于波导理论，产业链已形成类似半导体的格局。尽管理论上具备成本优势，但实际成本优势尚未体现，与传统分立光模块同场竞技。硅光技术在 PSM4 模块能够节省较多芯片成本，其他产品上成本优势有限。
* **光通信市场：** 主要应用于电信和数据中心信息传输，光模块需求量稳步增长，高速产品价值量提升，推动整体光模块市场规模增长。硅光技术在光通信市场逐渐获得一定市场份额。
* **消费类应用：** 硅光的高集成度非常契合消费类应用场景，如结构光面部识别、车载激光雷达、量子通信等领域。
* **投资标的：** 亨通光电（600487.SH）、中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、博创科技（300548.SZ）。
* **风险提示：** 技术研发风险、贸易战超预期、运营商资本开支低于预期。
报告认为，光通信市场是硅光技术发展的基础，但要实现硅光技术更大规模的应用，还需要消费类市场的需求驱动。
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