家用电器行业专题研究：升级与降级并存，多角度看家电消费分化
本报告深入分析了当前中国家电行业的消费趋势，认为“消费分化”比“消费升级”或“消费降级”更能准确描述市场现状。报告从宏观、行业和消费者三个角度进行了论证，并结合具体家电案例进行分析。
**宏观视角：** 消费与经济周期同步，但疫情三年对消费的冲击更大，结构上食品等必选品消费支出占比回升，居民消费意愿跌至历史低点。宏观数据验证了阶段性消费降级，但不足以定性为长期趋势。
**行业视角：** 家电行业整体处于提价过程，白电厨电消费升级趋势明显，新兴品类分化明显。高端扫地机器人占比大幅提升，投影仪行业中低端LCD机型增长较快。经济周期和产品周期共同影响，消费升级和降级并存。
**消费者视角：** 高收入群体持续增加，高端消费有韧性；部分中产群体支出趋向保守，但消费观念升级也是一种消费升级。理性化消费、注重产品品质成为趋势。
**案例分析：**
* **卡萨帝：** 高端家电领军者，以高端、艺术、套系化定位，营收保持较快增长。
* **小熊电器：** 战略升级，业绩靓丽领跑行业。产品结构优化，渠道拥抱新兴渠道，品牌定位升级，受益于消费分化。
* **飞科电器：** 产品、渠道、营销齐发力，剃须刀业务实现高增，同样受益于消费分化，在高端化转型中实现收入增长和盈利能力提升。
**投资建议：** 推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家、美的集团、海信家电；自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器、飞科电器、新宝股份；行业拐点将至、长期成长空间较大的扫地机龙头科沃斯、石头科技；产品领先、龙头地位稳固的智能投影龙头极米科技。
**风险提示：** 原材料价格上涨、汇率大幅波动、行业需求趋弱。
总之，报告强调消费分化是当前家电行业的主旋律，高端品牌和性价比品牌均有机会。报告对不同品类和公司的分析提供了有价值的投资参考。
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