宏观2021年度报告：料峭春来-平安证券20201208-.pdf
这份平安证券的宏观2021年度报告《料峭春来》对2021年的宏观经济形势与政策进行了展望和分析，强调了在中国经济在全球率先复苏后，2021年将面临的挑战与机遇。核心观点包括：
1. **全球经济复苏与中国经济动能转变：** 随着新冠疫苗的推广，全球经济将逐渐复苏，中国经济的“一枝独秀”程度将减弱，复苏动能将面临转弱。
2. **政策正常化与审慎推进：** 2021年货币和财政政策仍需保持一定力度，正常化需适时审慎推进，以避免对实体经济造成冲击。
3. **“十四五”规划与内生增长：** 中国经济要更多转换成内生增长性复苏，关键在于释放资源重新配置的效应，发挥经济转型、空间布局、对内对外开放的红利。
4. **2021年经济预测：** 对GDP、工业增加值、固定资产投资、消费、进出口、CPI、PPI等关键经济指标进行了预测，并指出上半年数据将受低基数影响，下半年将回归潜在增速。
5. **贸易顺差收窄：** 预计随着全球经济复苏，中国贸易顺差将趋于收窄。
6. **制造业投资乐观：** 对2021年制造业投资持温和乐观态度，受益于“双循环”战略和出口增长的支撑。
7. **房地产投资韧性：** 房地产投资下行中仍有一定韧性，但需观察房地产融资政策的执行力度。
8. **消费刺激政策：** 关注消费刺激政策的效果，以及居民收入水平回升和消费意愿增强的进展。
9. **物价温和回升：** 全年预计不会出现明显的通胀压力，但二季度物价升高可能对货币政策操作节奏和资本市场情绪造成扰动。
10. **货币政策正常化：** 强调货币政策精准把握的重要性，可能维稳甚至边际放松，并警惕信用紧缩风险。
11. **财政政策展望：** 广义财政预算增长目标并不像直观感受那样大幅提高，财政支出进度显著偏慢。
12. **资产展望：** 债市调整尚未结束，上半年10年期国债利率可能上行至3.5%左右；需注意人民币汇率波动加大的风险，美元兑人民币汇率波动区间或在6.3-6.9之间。
13. **风险提示：** 指出中国经济面临的主要风险包括逆周期政策过早退出，宏观政策正常化来得太快，结构性存款压降接近完成，信用扩张放缓，以及全球疫情出现反复等。
总体而言，报告认为2021年中国经济将经历一个从政策驱动向内生增长转变的过程，伴随着全球经济复苏和宏观政策的审慎调整，需关注经济结构性变化和潜在风险。
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