东兴证券-游戏行业深度报告-传媒系列报告之3：中国云游戏商业模式在哪里-200221.pdf
这份东兴证券的研究报告探讨了中国云游戏产业的商业模式。报告指出，云游戏通过解决网游在画质提升上的瓶颈，满足了核心及硬核游戏用户对高品质游戏的需求。这些用户对游戏的可玩性、画质和操控感有较高要求，因此云游戏更倾向于服务这些用户群体。角色扮演、策略经营、虚拟养成类游戏将受益于云游戏技术，而端游、主机游戏和二次元游戏的研发商将是云游戏发展的主要推动者。
报告预测，云游戏商业模式将发生显著变化，包括：
* **研发模式：** 更加注重美术设计，以突破现有画质瓶颈。
* **运营模式：** 成本可能因第三方云服务商的参与而降低。未来的云计算厂商和电信运营商可能成为第三方云游戏服务商。
* **盈利模式：** 前向付费模式（时长收费、买断制、订阅制）更适合，可降低运营商成本，并符合重度和硬核游戏用户的消费习惯。
* **渠道模式：** 电信运营商可能成为早期渠道商，通过将云游戏与流量套餐结合，与研发商进行分成。
* **推广模式：** 口碑传播和意见领袖推荐将是主要推广方式。
报告建议，投资者应关注云游戏产业链和用户两条主线。首先，关注具有云游戏运营能力的运营商，他们可能在产业链中获得更大的分成比例。其次，关注聚集了核心及硬核游戏用户的网游产品及游戏社区平台，这些公司可能在云游戏浪潮中获得发展优势。
报告提到了与云游戏产业链相关的公司，包括游戏研发运营商（腾讯控股、网易、完美世界、吉比特等）以及游戏社区（斗鱼、虎牙直播、哔哩哔哩、心动公司等）。
报告最后提示，5G建网速度低于预期以及云游戏技术进展低于预期是潜在的风险。
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