瑞银：中国白酒行业能”提取“出更多民族品牌么-瑞银实验室-2018.5.2-36页.pdf
这份瑞银（UBS）于2018年5月2日发布的中国白酒行业报告，题为《中国白酒行业：中国市场能否“蒸馏”出更多民族品牌？》，主要探讨了在中国经济增长放缓背景下，白酒行业特别是高端白酒的发展前景，以及主要品牌如何巩固和扩大市场份额。
**核心观点：**
* **高端化趋势持续：** 尽管中国经济增速可能放缓，但家庭主导的消费升级将推动高端和次高端白酒市场持续增长。消费者对健康日益关注，以及对更好产品的追求，将驱动消费向更高价位段转移。
* **领先品牌优势：** 主要白酒品牌在品牌认知度、渠道拓展和消费者沟通方面拥有显著优势，通过品牌投资和渠道优化，领先企业有望进一步扩大市场份额，并在全国范围内扩张。
* **降低周期性：** 报告认为，白酒行业的周期性正在减弱，主要因为家庭消费占比上升，以及行业对渠道库存和价格的管控更加成熟。
* **估值吸引力：** 报告指出，投资者可能低估了白酒行业的长期增长潜力，目前领先白酒企业的估值已降至16-21倍的2019年预测市盈率，低于全球同行的平均水平，尽管它们的增长率和投资回报率更高。
**推荐顺序及理由：**
* **洋河：** 增长加速，2018年逐步提价。
* **水井坊：** 凭借独特的销售模式实现快速增长。
* **贵州茅台：** 上调出厂价，销量稳定增长，产品结构持续升级。
* **五粮液：** 价格疲软已被市场消化，有望通过国企改革提升运营效率。
* **泸州老窖：** 区域扩张稳健，但市盈率提升空间有限。
**主要风险：**
* 经济下行可能抑制高端白酒的需求。
* 产能限制可能阻碍销售增长。
* 国有企业结构可能限制部分白酒公司的增长潜力。
* 政府法规或政策可能对企业盈利能力产生负面影响。
* 食品安全问题可能损害品牌形象。
* 战略失误。
**报告还包括以下内容：**
* 白酒行业按价格带的增长情况分析
* 高端白酒消费结构变化
* 主要白酒企业销售额增长率对比
* 主要白酒企业销售和管理费用率对比
* 主要白酒企业销售人员和经销商数量
* 各白酒品牌认知度分析
* 各酒厂产能扩张计划
* 主要白酒公司财务数据和估值指标
* 公司评级、目标价等
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