华西证券-环保行业研究：全球锂矿资源近况梳理，再推四川锂矿公司-210417.pdf
本报告主要分析了全球锂矿资源的近况，重点关注了澳洲硬岩型锂矿和南美盐湖锂的生产及发展情况，并对投资策略和风险进行了提示。
**一、锂矿资源概述**
* **澳洲硬岩型锂矿：** 澳洲是全球重要的锂矿供应国。报告分析了澳洲在产的4座矿山，其中Pilgangoora矿山增量弹性较大，其余矿山增产空间有限。同时，部分停产或重组的矿山复产前景不明。预计2021年澳洲总共新增锂精矿产能28万吨。
* **南美盐湖锂：** 南美是重要的盐湖锂产地。报告分析了SQM的Atacama盐湖、雅保的La Negra盐湖等项目。SQM的扩建项目对2021年增量贡献较大，而其他项目增量有限。
* **全球锂矿供需：** 2021年，全球锂精矿总体处于供应紧缺的局面。供应紧张是由于上游锂精矿或者卤水提锂产能紧缺造成的。
**二、重点矿山及项目分析**
* **银河资源（Galaxy Resources Ltd）：** 分析了Mt Cattlin矿山的经营状况，包括产量、销量、成本等。以及James Bay锂矿项目的初步经济评估，预计2024年初投产。
* **澳洲矿产资源有限公司(Mineral Resources Ltd.)：** 分析了Mt Marion矿山的生产经营情况，以及Mt Wodgina矿山的近况。
* **皮尔巴拉矿物公司(PILBARA MINERALS Ltd.)：** 分析了皮尔甘古拉矿山(Mt Pilgangoora)的生产情况，以及数字销售平台的推出。
* **IGO矿业(IGO Limited)：** IGO与天齐锂业的交易进展，包括收购Greenbushes锂矿股权及Kwinana氢氧化锂加工厂的股权。
* **阿里塔矿业(Alita Resources Ltd.)：** 分析了Bald矿山的破产重组进展。
* **SQM 荷兰山锂矿项目：** 分析了SQM的荷兰山锂矿项目的进展。
* **雅保 Albemarle Corporation (NYSE: ALB)：** 雅保的阿塔卡玛盐湖，美国银峰盐湖， Greenbushes锂矿和 Kemerton锂盐加工厂
* **赣锋——LAC Caucharí-Olaroz锂项目：** Caucharí-Olaroz锂盐湖项目的进展情况。
* **银河资源Sal de Vida 盐湖项目：** Sal de Vida盐湖项目的进展情况。
* **Orocobre 公司：** 阿根廷Salar de Olaroz 盐湖经营情况。
**三、投资建议及风险提示**
* **投资建议：** 报告认为，锂矿企业的业绩表现将优于锂盐加工企业。推荐关注四季度李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】、拥有目前国内最好锂矿资源禀赋的【融捷股份】，拥有锂矿+锂盐布局的【盛新锂能】。
* **风险提示：** 全球锂盐需求量增速不及预期；澳洲Wodgina矿山复产且外售锂精矿；澳洲Greenbushes外售锂精矿；南美盐湖新项目投产进度超预期；全球电动车销量不及预期；锂精矿及锂盐价格上涨不及预期；四川锂矿资源整合开发不及预期。
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