餐饮旅游行业深度研究报告：现代服务业常识数据量级和内在原理，休闲服务细分行业蛋糕到底有多大？-181217.pdf
这份报告聚焦于中国餐饮旅游行业，特别是休闲服务领域的细分市场，旨在通过分析数据量级和内在原理，探讨行业发展空间。
**一、行业概览与核心特征**
1. **市场规模巨大，但分散**： 餐饮、住宿、购物、旅游和娱乐等细分市场规模庞大，但行业高度分散，竞争激烈。
2. **数据复杂性**： 行业数据受口径差异、统计缺失等问题影响，且缺乏高频、标准化数据，调研数据依赖行业协会和咨询公司，噪音较大。
3. **细分市场特点**：
* **餐饮**：市场规模4万亿，增速10%左右，餐饮业态更迭快，外卖推动小店发展。
* **住宿**：2017年国内星级酒店约1万家，交易额线上化率高。
* **购物**：海外购物消费巨大，免税市场增长迅速。
* **旅游**：国内游增速稳定，旅游总收入持续增长。
* **娱乐**：主题公园和演艺市场潜力大。
4. **共性特征**：行业空间大，但高度分散；免税具有牌照垄断性；餐饮业成本高，人员流动性大；酒店业中高端崛起；景区依赖门票收入，面临二次消费压力；演艺业异地复制和重游率提升是关键。
**二、细分行业分析**
1. **餐饮业**：
* 市场规模4万亿，增速放缓。
* 火锅占比最大，食材和人力成本是主要开支。
* 小店创业门槛低，更迭速度快。
2. **住宿业**：
* 中高端酒店崛起，RevPAR（每间可供出租客房收入）对业绩弹性大。
* 酒店业线上化率高，商旅需求占比高。
3. **购物（免税）业**：
* 消费回流趋势明显，免税市场增长迅速。
* 牌照垄断，龙头崛起，凭借价格优势和正品保障，成为消费回流的核心渠道。
4. **旅游+娱乐业**：
* **景区**：门票收入是主要来源，面临提价压力。
* **演艺/主题公园**：边际成本低，毛利率、净利率高。
5. **成本结构分析**：
* **餐饮**：食材、人力成本高。
* **酒店**：租金、折旧、人工成本高。
* **免税**：租金成本高，场地租金是主要成本。
**三、投资策略**
1. **关注消费回流下的免税龙头**。
2. **关注中高端酒店发展**。
3. **关注景区二次消费和收入结构优化**。
4. **关注演艺/主题公园的扩张和重游率提升**。
**四、风险提示**
宏观经济下行风险，政策风险，以及项目开业进度不及预期等。
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