银行行业专题：2022年实体部门资金运转-触底反弹迹象明朗，复苏开启
这份国信证券的研究报告主要分析了2022年中国实体部门的资金运转情况，并试图以此来展望2023年的经济走势。
核心观点包括：
* **2022年实体部门资金运转情况：** 资金来源方面，银行贷款仍是主要来源，财政净支出贡献较大。资金去向方面，居民存款大幅增加，表明居民消费和投资意愿较低。企业部门的融资结构中，贷款对债券存在替代效应。
* **企业部门：** 稳增长政策逐步显现，下半年企业中长期融资有所好转，但企业主动加杠杆意愿仍不强。基建投资是拉动企业中长期融资的主要动力。
* **居民部门：** 全年持续降杠杆，新增居民存款创历史新高，反映了疫情冲击下居民收入增速下降和不确定性增加，导致预防性储蓄意愿增强。
* **对2023年经济的展望：** 预计2023年居民信心将逐步修复，部分存款会转化为消费和投资，助力经济企稳复苏。制造业投资有望企稳回升，房地产投资意愿可能触底反弹，但空间有限。
* **投资建议：** 维持银行行业“超配”评级，推荐宁波银行等个股，并关注涉房敞口较大估值受压制的银行。
* **风险提示：** 稳增长政策不及预期等可能导致经济复苏低于预期。
报告强调，2022年居民消费和投资需求疲软对经济冲击较大。2023年的关键在于居民信心的修复和企业投资意愿的回升。
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