中美日三国M2统计口径比较研究-国信证券-20240425.pdf
本报告探讨了中美日三国M2货币供应量统计口径的差异，以及对中国M2规模的理性看待。
**核心观点：**
* **货币供应量统计的基本原则：** 国际统计规则中，货币被定义为具备流动性的金融资产。货币层次划分因国家和经济学家流派而异，M2是较为常见的划分，部分国家已延伸至M7。国际统计规则一般不包括中央政府和存款类金融机构持有的货币资产。
* **中美日三国M2口径比较：**
* **科目层面：** 中国M2口径较宽，包含定期存款，而美国M2仅统计小额定期存款，日本未纳入货币基金。中国纳入保证金，美日未纳入。
* **部门层面：** 中国纳入非存款类金融机构，未纳入地方政府，美国则同时纳入非银行金融机构和地方政府，日本纳入地方政府。
* **总体：** 中国M2口径明显更宽，与美国相比，定期存款占比大；与日本相比，尽管未对定期存款科目进行额外限制，但日本M2货币发行方口径较小，也使中国M2统计口径比日本更宽。
* **理性看待中国M2规模：**
* **口径差异：** 由于中美对M2统计口径差异，中国M2涵盖范围更大，简单调整后，M2与美国M2的比例关系大致稳定。
* **金融体系差异：** 中国信用形成更依赖银行信贷，美国则偏重债券市场，导致M2规模上升。
* **总结：** 应当理性看待中国M2规模膨胀，认识到这是统计口径、金融结构差异共同作用的结果。
**风险提示：**
* 政策调整滞后，经济增速下滑。
**中国M2规模调整估算：**
* 若以美国为基准调整中国M2，则需减去非金融企业部门定期存款、非银行金融机构存款、公积金存款。
* 初步估算调整后中国M2约为211.5万亿，调整后M2与官方M2比重在66.0%-70.2%区间。调整后M2与美国M2的比例大致稳定。
* 由于统计口径差异、金融体系和信用派生机制不同，以及现有关于金融结构的研究表明，不同金融制度安排往往各有所长。在当前环境下，更需要我们理性看待中国M2规模膨胀。
相关报告
-
2.46 MB 34页 中美税制及税负比较(2024)-粤开证券-241120.pdf
-
941.59 KB 67页 非洲司法中的女性：对14个国家女法官的比较研究（英）-2024.pdf
-
824.66 KB 32页 食品饮料行业海外酒类研究系列报告（一）：人口篇，从美日到中国的映射-平安证券-20240820.pdf
-
1.33 MB 22页 宏观经济专题研究：深化改革系列研究（1），二十届三中全会前瞻-国信证券-20240710.pdf
-
4.7 MB 29页 消费行业比较研究系列：中美酒店行业对比报告，见贤思齐，殊途同归.pdf
-
1.68 MB 25页 宏观深度研究：日本2024，宏观趋势与行业亮点-华泰证券-20240107.pdf
-
925.98 KB 15页 商贸零售行业专题研究：复盘日本零售，关注平价消费与渠道变革-国联证券-20240103.pdf
-
1.92 MB 40页 化妆品行业系列研究之八：从完美日记看美妆新锐的数字化革命之路-国信证券-210125.pdf
-
1.43 MB 9页 2024年中国运动鞋服行业：消费热潮涌动，品牌竞争日趋白热化.pdf
-
1.26 MB 51页 数据治理研究报告——网络数据安全管理法律制度体系研究（2024年).pdf
-
4.43 MB 19页 2024年日本保健品行业繁荣发展的背后及发展现状报告.pdf
-
36.54 MB 187页 AIGC发展研究3.0版-清华大学-202412.pdf
-
1.93 MB 23页 日本公共养老基金的治理和运营及启示——2024年度机构投资者的资产管理.pdf
-
4.32 MB 34页 2024中国女性事业发展研究优秀企业案例集-知之研究院-202502.pdf
-
4.6 MB 225页 日播时尚2024年年度报告
-
700.52 KB 11页 日播时尚2024年年度报告摘要
-
3.76 MB 58页 2024创新技术评估指标体系研究与相关方需求观察报告.pdf