日本公共养老基金的治理和运营及启示——2024年度机构投资者的资产管理.pdf
本文是关于日本公共养老金治理与运营的深度研究报告，重点分析了政府养老金投资基金（GPIF）的运作模式，并为我国养老储备金管理提供了启示。
首先，报告介绍了日本公共养老金体系。该体系由国民养老金（Basic Pension）和雇员养老金（Employee's Pension Insurance，EPI）两部分组成，覆盖范围广泛，覆盖了包括自雇人员、雇员、学生等在内的多类人群。养老金制度采用现收现付制，由政府、企业和个人共同缴费。GPIF是日本养老储备金的最大管理机构，负责管理国民养老金和雇员养老金中的厚生年金部分。
其次，报告详细阐述了GPIF的治理架构。GPIF于2000年成立，独立运营，并由厚生劳动省监管。GPIF的最高决策机构是理事会，理事会由经济、金融、资产管理等领域的专家组成。GPIF的治理架构强调投资运营和风险管理的分离，设有审计委员会，确保风险控制的有效性。
接着，报告分析了GPIF的投资运营体系。GPIF采用长期投资策略，目标是在控制风险的前提下实现收益最大化。GPIF会根据精算测算结果，每五年调整一次资产配置策略，其中包括对各类资产配置比例的调整和风险控制。GPIF的资产配置策略经历了从侧重于债券到逐渐增加股票和境外资产配置比例的转变。报告还提到了GPIF的最新资产持仓情况，主动投资与被动投资的比例，以及GPIF如何通过自营与委外结合的方式管理资产。
随后，报告探讨了GPIF的风险管理体系。GPIF强调风险管理政策、组合风险管理、内部控制体系和另类投资风险管理。GPIF通过设定配置偏离限制、监测跟踪误差、进行压力测试、实施ESG投资等手段，降低长期风险。
最后，报告总结了GPIF的治理及运营对我国养老储备金管理的启示，包括：
1. 重视负债端测算，进行定期财政评估，确保养老储备金的长期可持续性；
2. 建立明确的治理架构，避免行政干预，保证专业化运营；
3. 根据投资目标调整资产配置，并重视风险管理；
4. 注重被动投资和委外管理，保持资产管理的透明度；
5. 建立综合的风险管理体系，控制长期风险；
6. 综合评估借款和借贷中的抵押品，控制信用风险。
总而言之，该报告详细分析了GPIF的运作模式，强调了其在治理、投资策略和风险管理方面的经验，为我国完善养老金管理体系提供了有益的借鉴。
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