大消费行业：经济半年报出炉，持续看好消费升级领域-210715（21页）.pdf
## 总结：华安证券大消费行业深度报告——2021年半年报出炉
**行业评级：** 增持
**核心观点：**
* 上半年消费数据表现稳健，宏观经济持续复苏，各项消费指标维持景气。社会消费品零售总额同比增长23%，两年平均增速为4.4%。GDP同比增长12.7%。物价温和上涨。下半年继续看好消费升级领域，多数细分领域龙头公司中报业绩展望乐观，中长期价值显现。
* 上半年消费支出延续恢复态势，消费信心环比温和上升。细分领域数据月度环比小幅下行，主要是基数效应影响。
**消费子行业分析：**
1. **可选消费：** 持续恢复，内部出现分化。
* **衣：** 金银珠宝、服装、化妆品延续改善。
* **食：** 烟酒饮料增速放缓，但高端白酒维持景气度。
* **住：** 地产销售增速放缓，配套消费回暖速度亦放缓。
* **行：** 乘用车销量增速放缓，汽车消费升级延续。
2. **必选消费：** 供需延续改善，增速逐月放缓。
3. **升级消费：** 院线延续增长态势，线上业态整体向好。
**二级市场表现：**
* 疫情至今（2020.01.20 ~ 2021.7.15），食品饮料、农林牧渔、商贸零售行业表现靠前，在中信30子行业中分列2、23、25位。
* 分化明显，生活必须品和疫后消费场景恢复快的子板块表现较好；可选消费品板块表现较弱。
**投资建议：**
* 上半年各项消费数据维持景气，但月度环比小幅下降。二季度消费支出延续恢复态势。
* 国内疫情基本得到控制，预计大消费景气度将延续向好。
* 建议关注高端白酒等基本面持续向好的行业，抱紧龙头，采取积极策略。
**推荐标的：**
五粮液、迈瑞医疗、比亚迪、长城汽车、顾家家居、心动公司、中宠股份、佩蒂股份。
**风险提示：**
1. 宏观经济疲软；
2. 国内疫情反复；
3. 重大食品安全事件；
4. 重大农业疫情。
相关报告
-
7.98 MB 82页 2025年中国宠物行业市场报告——“它经济”的消费升级与市场洞察-毕马威-202506.pdf
-
10.98 MB 61页 2023年中国白酒行业消费白皮书-61页_10mb.pdf
-
3.19 MB 55页 母婴产业系列专题-母婴洗护：消费升级推动行业快速成长，高品质国产品牌大有可为
-
1.35 MB 40页 美容护理行业2月月报-3月投资策略：医美线下消费持续复苏，看好美妆赛道长期韧性
-
951.25 KB 14页 商贸零售行业周报：春节线下消费场景恢复，看好后疫情时代消费复苏大趋势
-
21.16 MB 130页 四大行业消费趋势：重读消费者-阿里妈妈-2020.4-129页.pdf
-
4.67 MB 42页 2025循环经济背景下的消费租赁行业健康发展白皮书-国家市场监督管理总局-202507.pdf
-
4.04 MB 15页 消费零售行业生态体系升级之路-罗兰贝格-202504.pdf
-
2.17 MB 63页 2024年中国消费健康行业发展报告-商务部-202410.pdf
-
1.14 MB 25页 勤策消费研究-啤酒行业研究报告：全面高端化转向结构性升级.pdf
-
7.1 MB 68页 可选消费行业深度研究：消费洞察系列，掘金“她经济”-华泰证券-20240514.pdf
-
2.67 MB 16页 202401月更新-2023年全球化妆品行业四大消费趋势报告.pdf
-
24.29 MB 80页 奥纬咨询-2023年零售行业与消费趋势报告第10卷（英译中）.pdf
-
925.98 KB 15页 商贸零售行业专题研究：复盘日本零售，关注平价消费与渠道变革-国联证券-20240103.pdf
-
3.16 MB 51页 消费行业投资策略：未来二十年，消费迎来大浪淘金-申万宏源-20231114.pdf
-
1.15 MB 37页 食品饮料行业：日本1990年代消费复盘及启示-东北证券-20231110.pdf