保险专题研究报告：保险投资逻辑有望逐渐从估值修复转向资负共振
这份信达证券的研究报告主要探讨了保险行业的投资逻辑，认为有望逐渐从估值修复转向资负共振。
报告总结了近期保险行情的特点：房地产利好政策缓解了市场对险企资产质量的担忧；长端利率回升与权益市场共振，推动板块估值上行；板块估值处于历史低位，且负债端亮点逐渐显现；外资持续流入，加仓保险板块明显。
通过复盘过去三轮保险板块行情（201704-201711、201901-201909、202003-202012），报告指出，保险负债端和投资端的复苏或拐点是行情的主要推动力。2020年以前主要依靠“资负共振”，2020年以后更多依靠“资产端修复”。在弱势行情中，投资端驱动更为重要，关注权益市场表现、长端利率中枢和险资投资组合资产质量等。
展望未来，报告认为保险板块有望逐渐由估值修复转向基本面改善。目前主要上市险企的滚动PEV估值仍处于低位。市场对美国经济衰退、加息放缓、中国复苏的预期，使得保险板块受益于流动性改善和长端利率上行。
报告推荐关注“长航行动”效果凸显，负债端表现有望领先的中国太保、有望更加受益房地产改善和庞大优质代理人队伍的中国平安，以及负债端表现稳扎稳打的中国人寿。
最后，报告提示了宏观经济下行、险企改革不及预期、居民财富增长不及预期、长端利率持续下行、金融监管政策收紧、人民币汇率大幅波动等风险因素。
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