2023年市场展望趋势报告--法国巴黎银行BNP Paribas.pdf
这是一份由法国巴黎银行资产管理公司发布的2023年投资展望报告，主题是“变革时代的投资”。报告的核心观点可以总结如下：
**宏观经济与市场展望：**
* **全球经济面临衰退风险：**由于各国央行激进加息以抑制通胀，欧洲面临能源冲击，以及中国受清零政策和房地产市场疲软的影响，全球经济正走向衰退。美国经济衰退预计将于2023年第三季度开始。
* **美国：**尽管美国劳动力市场强劲，但非农就业人数的下降将是必要的。消费需求将放缓，核心通胀可能难以迅速下降。
* **欧元区：** 欧洲正面临自20世纪70年代以来最严重的能源冲击，通胀高企，消费者信心下滑。各国政府的应对措施已转向直接支持家庭，而非依赖自动稳定器。
* **中国：** 2022年导致中国经济增长放缓的因素（清零政策和房地产市场不稳定）预计将在2023年有所缓和，但经济增速可能低于疫情前水平。中国政府有能力刺激经济增长，但核心通胀率较低。
* **市场：**2022年是金融市场极具挑战的一年，股债组合遭受重创。2023年，主要问题在于各国央行何时暂停或逆转加息，以及这对各类资产价值的影响。报告建议关注企业信贷，特别是欧洲高评级信贷。
* **固定收益：**新的债券世界已经到来，绝对收益成为可能。预计货币市场工具、政府债券和投资级信贷具有吸引力。欧元区投资级信贷提供了最具吸引力的机会。
**可持续投资：**
* **ESG演变：**可持续投资越来越重要，报告回顾了ESG投资的演变过程，并强调了ESG因素对投资回报的影响。
* **ESG的挑战与机遇：**报告分析了对ESG的常见批评，认为ESG不仅仅是关注点，而是数据，可以带来更好的财务结果，而且不会导致费用增加。报告指出，关注可持续发展，并积极应对气候变化，对长期投资至关重要。
**投资主题：**
* **环境主题：**工业4.0革命创造了新的投资机会，特别是能效和可持续发展领域。报告强调了历史经验对评估长期投资机会的重要性。
* **颠覆性科技：**对云计算、人工智能、自动化和物联网的采用将持续，数字转型具有战略重要性。
* **中国“脱钩”背景下的全球化：**虽然对亚洲供应链的担忧有所增加，但报告认为大规模脱钩并未发生，中国仍然是全球供应链的核心。中国对东盟的投资增加并不意味着与中国的脱钩，而是“中国+1”策略，旨在管理供应链中断风险。
**资产类别概览：**
* **2022年表现：**全球政府债券、全球公司债券、全球高收益债券、大宗商品、发达市场股票和全球房地产均录得负回报。
* **债券市场主题：**正常化已经完成，各国央行已使利率正常化；波动性可能存在，配置至关重要；收益是必要的，投资者必须捕捉收益。
* **基础设施债务：**在寻求收益和投资组合质量的背景下，私人债务越来越重要。基础设施债务在经济周期中具有韧性，并且对通货膨胀敏感。预计绿色基础设施将受益于能源转型和数字化。
**总结：**
报告认为，在充满不确定性的变革时代，积极的投资管理至关重要。 重点是自下而上的基本面股票研究，结合投资组合构建纪律，关注那些具备可持续发展能力、数字转型受益者以及具有竞争优势、估值具有吸引力的公司。
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