2023年市场展望趋势报告--贝莱德BlackRock.pdf
这份文档是贝莱德（BlackRock）2023年全球展望报告，主要探讨了在新宏观环境下的投资策略。报告指出，世界已经进入一个新时代，即“大温和时代”的结束，市场波动性和宏观不确定性增加，因此需要新的投资策略。
**核心观点：**
* **新环境的特征：** 报告认为，新的宏观环境主要体现在持续的通货膨胀、经济波动、各国央行收紧货币政策以及对风险资产的持续压力。中央银行为了抑制通货膨胀，会主动收紧政策导致经济衰退，这与投资者过去的预期相反。
* **投资主题：**
1. **定价损失（Pricing the damage）：** 市场尚未完全反映经济损失。由于央行积极收紧货币政策，经济衰退已成定局，但股市估值尚未充分反映潜在损失。
2. **重新思考债券（Rethinking bonds）：** 报告认为，长期政府债券在新的市场环境下不再发挥传统的作用，高收益率使债券对投资者更具吸引力，但长期债券面临挑战，更倾向于短期债券和高评级信贷。
3. **与通胀共存（Living with inflation）：** 报告认为，由于人口老龄化等因素，通货膨胀将持续高于疫情前的水平，因此维持对通胀挂钩债券的超配。
* **新投资策略：**
* 更加频繁地调整投资组合，平衡风险偏好和市场对经济损失的定价。
* 采取更细致的投资方法，侧重于行业、地区和子资产类别，而非广泛的资产配置。
* **市场风险情绪和资产配置：** 报告强调了在新的市场环境下，资产配置的重要性。认为在新环境下，错误的资产配置可能造成的损失会比“大温和时代”时期高出四倍。报告对发达市场（DM）股票维持战术性低配，但根据市场对经济损失的定价和风险情绪的变化，准备转向积极。同时，在战术和战略层面都超配通胀挂钩债券。
* **重要驱动因素：**
* **人口老龄化：** 工作人口萎缩，导致生产力下降，增加了通胀压力。
* **新的世界秩序：** 地缘政治紧张局势加剧，全球化和合作面临挑战，导致供应链中断和成本上升，加剧了市场波动和通胀。
* **更快的转型：** 向净零碳排放的转型将加速进行，清洁能源基础设施建设将推动投资，但也可能导致能源短缺和通胀加剧。
* **私人市场：** 报告认为，私人市场在新的市场环境下仍有作用，特别是基础设施等领域。但是，私人市场也并非完全不受宏观波动影响，因此需要仔细选择。
总而言之，贝莱德的这份报告预示着投资者应为动荡的市场环境做好准备，并通过积极调整投资组合，关注细分市场，以适应新的投资挑战和机遇。
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