有色金属行业研究-大宗及贵金属周报：美国通胀数据韧性较强，大宗金属价格短期承压
这份国金证券于2023年2月26日发布的有色金属行业研究周报，维持对该行业的“买入”评级，并对大宗及贵金属市场进行了分析。报告认为，由于美国通胀数据表现出较强的韧性，大宗金属价格短期内面临承压。
在工业金属方面，报告对铜和铝进行了详细分析。对于铜，报告指出美国1月PCE核心物价指数高于预期，美联储官员普遍认为通胀正在回落但尚不足以停止加息。国内房地产市场出现回暖迹象，叠加铜累库逐步放缓，需求恢复程度将决定年內累库高度以及价格弹性。此外，全球铜矿供给边际宽松，但粗炼端产能相对矿端较为短缺，或导致矿端过剩无法顺利传导至电解铜供需平衡。建议关注紫金矿业、洛阳钼业等标的。对于铝，报告提到云南地区电解铝企业正式收到减产文件，电力供应对电解铝供应的不确定性影响落地。内蒙古煤矿发生安全事故，可能导致阶段性供应收紧，从成本端给予铝价向上支撑。报告认为地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，或将推动铝需求自Q2开始迎来一轮修复。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
在贵金属方面，报告认为，美国短端通胀数据韧性依然较强，名义利率的高度和持续时间较此前市场预期有所提高和延长，美联储或将在23Q3-4释放降息预期或者进行降息操作，预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。
在钢铁方面，报告指出当前中厚板/螺纹吨钢毛利回正，冷轧吨钢毛利持续为负，内蒙古煤矿安全事故或将推涨原料价格。在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间。
报告最后提出了风险提示，包括项目建设进度不及预期、需求不及预期以及金属价格波动。
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