2020Q1宏观政策报告：大萧条与罗斯福新政-金融40人论坛-202005.pdf
大萧条与罗斯福新政：宏观经济学的圣杯及其启示
2020年一季度外部经济下行，全球经济景气度大幅回落，叠加新冠疫情，中国广义政府支出增速负增长，企业资产负债表显著弱化。
**一、运行环境与特点：**
外部经济下行，PMI下降，广义信贷增速创新高，广义政府支出负增长。GDP负增长，通胀下行，失业大幅上升，居民资产负债表被动增强，企业资产负债表显著弱化。
**二、应对与展望：**
短期内难以恢复常态，企业生存和就业压力凸显。需关注农民工和企业资产负债表“窟窿”，应对需直接针对低收入家庭，创造新就业机会。经济复苏政策包括降低企业成本，降息、税费减免、新的融资工具；提高企业收入，临时性消费优惠政策、公共项目尽快开工。就业政策包括放宽服务业行业准入标准，提供税收和房屋租金优惠；提高公共管理服务的就业岗位，不设户籍及学历限制，应有较大比例留给农民工群体。
**三、大萧条与罗斯福新政的经验教训：**
大萧条期间，错误的经济思想和政策选择加剧了经济的伤害，百业凋敝。大萧条研究显示，信贷过度紧缩是重要原因，货币政策加剧了经济萧条，贸易保护政策又推波助澜。罗斯福新政是一连串的试错，核心是3R：救济（Relief）、复兴（Recovery）、改革（Reform）。
**四、大萧条的经验教训：**
1. 保持信贷增长，防止通货紧缩是避免过度萧条的特效药。
2. 打破财政平衡教条。
3. 避免国际贸易争端。
4. 纾困要有针对性，避免带来新的市场扭曲。
5. 政策是一连串试错，重在纠错。
6. 关注对特权的制衡。
**五、 总结：**
此次疫情对经济带来失业、企业资产负债表恶化等问题。应对挑战需结合大萧条的经验教训，保持信贷增长，避免通缩，采取有针对性的纾困和恢复政策，避免市场扭曲，并关注对特权的制衡。
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