2023年3月17日全面降准点评：降准助力货币宽松和经济回升
这份中信建投证券的宏观简评报告分析了中国人民银行2023年3月全面降准的原因及后续影响。
核心观点：近期资金面紧张，降准能够一次性、大规模释放流动性，是合理选择。海外流动性紧缩暂缓也为国内释放流动性留有外部空间。同时，国内经济弱复苏，新政府释放促经济信号。预计降准后流动性将迎来一段稳定期，降息需继续观察。
降准原因：
* **释放长期流动性资金**：资金面总体紧平衡，银行资金端紧张。
* **社融高增**：基建、政府债发行和企业贷款高增导致资金面压力。
* **降准优于其他手段**：OMO期限短，依赖央行续做，MLF增量空间有限。
* **海外紧缩放缓**：硅谷银行事件后，美联储释放流动性，为国内货币政策操作留有空间。
* **经济弱复苏格局**：需要释放促经济信号。
后续判断：
* **流动性总量稳定**：降准大部分属于对冲性手段，降低对冲成本。主要是对冲 OMO 长期高额续作，降低资金面依赖。
* **降息需观察**：等待海外进入确定性衰退、加息结束的四季度。
* **流动性“合理充裕”**： 央行维护流动性合理充裕的意图。
风险提示：
* 宏观经济和金融体系面临海内外环境的多重扰动。
* 政策落地效果及后续增量政策出台进度不及预期。
* 经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。
* 近期房地产市场较为低迷，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。
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