天风证券-环保行业专题研究：公用环保可转债-230402.pdf
本报告主要探讨了环保行业的可转债投资机会，并对相关政策、行业发展趋势和具体标的进行了分析。
**1. 政策及行业概况：**
* **政策驱动：** 2020年以来，国家出台了一系列支持环保行业发展的政策，包括“双碳”目标、十四五规划、生态文明建设等，对环保行业的发展提出了更高的要求。
* **行业表现：** 2020年后，受疫情等因素影响，节能环保支出有所下降。虽然2022年前三季度环保板块营收和归母净利润增速有所回落，但政策支持下，行业有望复苏。
* **垃圾焚烧：** 现有焚烧处理产能已超过十四五规划目标。补贴退坡是行业发展的必经之路，但垃圾收费制度的完善和CCER回补收入，有望提升存量项目运营效率。
* **环保公用可转债：** 整体发行规模较大，但环保板块发行数量多，发行规模相较于公用板块小。
**2. 环保板块可转债分析：**
* **发行情况：** 环保板块可转债数量较多，但发行规模相对较小。募集资金主要用于主营业务项目建设，以扩大公司规模，部分用于补充流动资金。
* **评级：** 公用事业板块的整体发行信用评级较高。
**3. 转债标的建议与风险提示：**
* **建议关注：** 报告对龙净转债、迪龙转债、川投转债、嘉泽转债等进行了重点分析，并提示了其他值得关注的标的。
* **龙净转债：** 业务涵盖大气污染和水污染治理等，实控人变更后，新能源业务有望成为新的增长点。
* **迪龙转债：** 主营业务与生态环境监测相关，技术人员占比高，业务拓展潜力大。
* **川投转债：** 拥有清洁能源优势，股东支持力度强。
* **嘉泽转债：** 民营新能源发电企业，业绩增长较快。
* **风险提示：**
* 募投项目实施不及预期；
* 新业务拓展不及预期；
* 项目安全建设风险；
* 政策落地不及预期；
* 行业竞争加剧；
* 宏观经济增速不及预期。
综上所述，在政策支持和行业发展趋势向好的背景下，环保行业可转债具有一定的投资价值。但投资者需关注相关风险，谨慎决策。
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