依依股份（001206）：宠物卫生用品龙头，风起势至、成长可期2023年1月
依依股份（001206.SZ）是一家国内宠物卫生护理龙头企业，专注于宠物一次性卫生护理用品的生产和销售，以外销市场及ODM/OEM业务为主，2021年出口额占同类产品出口额的37.0%。公司深耕行业二十余年，具有规模领先和份额持续提升的优势。
**核心优势：**
* **行业地位：** 国内宠物卫生护理龙头，具备出口份额优势。
* **产品结构：** 以宠物垫为核心产品，业务占比高，且不断丰富产品线。
* **市场潜力：** 宠物市场规模持续增长，国内“它经济”发展迅速，宠物卫生护理用品渗透率有提升空间。
* **竞争壁垒：** 具备产品高速迭代、生产效率领先、客户资源优质等优势。
**公司业务及发展：**
* **业务模式：** 外销为主，部分产品为自有品牌。
* **产品策略：** 研发与品控能力卓越，产品矩阵丰富，满足客户定制化需求。
* **生产能力：** 产能扩张，布局上游无纺布，规模化生产增强成本优势。
* **市场拓展：** 外销市场稳健增长，国内市场空间可期，品牌与代工双管齐下。
* **盈利能力：** 产品提价与汇率变动贡献利润增量，盈利能力有望提升。
**风险提示：**
* 原材料价格波动风险。
* 汇率波动风险。
**盈利预测：**
* 预计2022-2024年营业收入分别为14.6/17.7/20.7亿元，同比增长17.8%/20.6%/17.3%。
* 预计2022-2024年归母净利润分别为1.57/1.90/2.25亿元，同比增长37.6%/20.9%/18.5%。
**投资建议：**
首次覆盖，给予“买入”评级。
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