德业股份（605117）：逆变器黑马，储能+微逆双驱动2023年1月
德业股份（605117）是一家深耕电气行业的公司，成立于2000年，经过多年发展，形成了逆变器、热交换器和环境电器三大业务板块。随着光伏行业的快速发展，逆变器板块成为公司营收和利润的主要增长点。中泰证券给予德业股份“买入”评级。
**核心观点：**
* **逆变器黑马，增长潜力大：**公司深耕逆变器行业，产品矩阵不断丰富，包括储能逆变器、微型逆变器和组串式并网逆变器。尤其是在光伏行业高景气度下，逆变器业务成为公司业绩增长的主要驱动力。
* **储能+微逆双轮驱动：**公司积极布局储能和微型逆变器市场，其中，微型逆变器市场受益于分布式光伏的快速发展，渗透率有望持续提高；户用储能市场受益于能源危机和经济性优势，市场潜力巨大。公司预计2025年微逆市场可达350亿元，全球户储新增装机规模2021-2025年CAGR高达150%。
* **全球化布局+国产导入：**公司积极拓展海外市场，发掘第三世界国家断电离网需求，并通过差异化竞争策略，抢占市场份额。同时，公司积极推进IGBT国产替代，降低成本，提高供应链的稳定性。
* **盈利预测：**中泰证券预计公司2022-2024年归母净利润分别为15.0/26.6/46.5亿元，同比增长158%/78%/75%，当前股价对应PE分别为51.9/29.2/16.7倍。
* **风险提示：**光伏装机不及预期、行业竞争加剧、募集资金不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动、市场空间与行业规模测算偏差、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后风险。
**公司优势：**
* **技术领先：**掌握核心技术，产品性能优异，竞争力强。
* **市场策略：**采取差异化竞争策略，抢占市场先机。
* **供应链管理：**积极进行IGBT国产替代，保障供应链稳定。
* **产能扩张：**积极扩产，满足市场需求。
**投资建议：**
公司储能+微逆双轮驱动，看好未来公司区域市场开拓贡献业绩增量，首次覆盖，给予“买入”评级。
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