2026年市场展望报告-机遇与挑战并存.pdf
摩根大通私人银行发布的《2026年市场展望》报告指出，全球正进入一个由人工智能革命、全球市场分化及通胀结构性转变共同定义的全新投资时代。报告核心内容总结如下：
### 一、 布局人工智能（AI）革命
报告认为人工智能正处于发展的核心阶段，虽然科技股表现强劲，但目前并非泡沫爆破前夕。
* **增长动力：** 算力、能源及数据中心的价值链仍处于供不应求状态。预计到2026年，AI投资将成为GDP增长的重要动力，美国六大科企的资本开支可能超过5000亿美元。
* **劳动力市场：** AI将重塑劳动力市场，其“增强作用”在短期内将超越“替代效应”，显著提升生产效率。
* **投资策略：** 采用“四维策略”：
1. **聚焦大型龙头企业：** 尽管投入巨大，但这些企业的盈利增长稳健，估值溢价合理。
2. **发掘供应链机会：** 关注电力、半导体、冷却系统及关键大宗商品。
3. **识别企业级应用：** 寻找能成功将AI整合进业务并实现利润增长的公司。
4. **配置私募市场：** 许多AI创新者（如OpenAI等）仍保持私有化，私募股权是捕捉早期价值的关键。
### 二、 关注全球分化，取代全球化思维
传统的全球化时代已终结，取而代之的是注重“安全性与韧性”而非仅追求“效率”的新格局。
* **贸易格局重塑：** 贸易正从追求成本最低转为注重原产地规则。北美贸易走廊（美国、墨西哥、加拿大）正重新受到关注；而中美两国持续“脱钩”。
* **区域动态：**
* **中国：** 尽管面临外部压力，但数字经济和本土技术创新（如AI模型、电动汽车）正在为未来增长奠定基础。
* **欧洲：** “和平红利”终结，国防开支大幅回升，带动相关工业和科技板块。
* **南美：** 作为全球关键矿产（铜、锂）和能源的供应地，在地缘政治风险中具有重要的对冲价值和低估值吸引力。
* **货币与资产：** 美元地位依然稳固，但投资者正增加黄金、大宗商品及加密货币等替代性储备资产，以对冲地缘政治风险。
### 三、 应对通胀的结构性转变
后疫情时代的通胀比以往更具波动性，且受结构性因素驱动。
* **通胀驱动因素：** 包括劳动力和住房供应短缺、供应链韧性带来的高成本、气候变化以及各国的财政扩张政策。
* **金融抑制风险：** 面对沉重的主权债务，政策制定者可能通过维持更高通胀和更低实际利率的方式来稀释债务。
* **资产配置建议：** 传统的“60/40”股债组合面临挑战，投资者需要构建新的框架：
1. **固定收益：** 债市收益率已回升，具有吸引力，但需警惕期限溢价。
2. **实物资产：** 增加大宗商品、基础设施和房地产配置，这些资产具备合同化的抗通胀机制。
3. **另类投资：** 引入低相关性的对冲基金和另类策略，以缓解波动并提升韧性。
### 结语
2026年的投资环境机遇与挑战并存。投资者应通过前瞻性规划，将AI带来的生产力提升、全球分化中的区域机会以及通胀环境下的实物资产配置相结合，构建具备韧性的多元化投资组合，以应对世代变局。
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