食品饮料行业：农夫山泉，大自然的匠心搬运工-20200818-中信建投-57页.pdf
农夫山泉是一家以包装饮用水起家的饮料公司，近年来已发展成为涵盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料以及咖啡等多元产品线的龙头企业。公司具备多品牌战略，旗下有农夫山泉、东方树叶、茶π、尖叫、维他命水、农夫果园、水溶 C100、NFC、17.5°等主要品牌，产品矩阵丰富，品牌认知度高。
**市场表现与竞争优势：**
* **业绩增长：** 农夫山泉营收和净利润持续增长，远超行业平均水平。2017-2019 年，公司收入分别增长17.06%和17.32%，净利润率高于行业平均水平，盈利能力强。
* **成本控制：** 成本结构清晰，主要成本包括原材料、包装材料、制造费用和人工成本，PET 瓶身材料是主要成本之一，但公司通过规模采购和战略性储存，控制成本波动。
* **运营效率：** 运营效率提升，销售及分销费用率逐年下降。
* **品牌优势：** 农夫山泉通过高质量营销塑造强品牌资产，强调产品定位，品牌故事深入人心。
* **产品优势：** 全方面前瞻性布局结合强创新、研发能力打造差异化产品。
* **渠道优势：** 提前覆盖完整的上下游渠道，销售网络覆盖全国。
* **竞争优势分析：** 农夫山泉在包装饮用水市场占据领先地位，市场份额第一，且市场集中度高，行业壁垒较高。在茶饮料、功能饮料和果汁饮料等领域，农夫山泉市场份额也位居前列。公司凭借品牌、产品、渠道三大优势，以及较强的市场洞察力、研发能力和营销能力，在竞争中具备优势。
**行业发展趋势：**
* **市场规模：** 中国软饮料市场规模巨大，预计未来五年仍将保持增长。其中，包装饮用水市场增长空间大。
* **行业分化：** 行业加速分化，健康化成为主流，消费者对无糖、低糖、天然的产品需求增加。
* **竞争格局：** 市场集中度有望提升，包装饮用水行业集中度相对较高。
* **发展趋势：** 包装饮用水市场将继续向高端化、个性化发展，天然水和天然矿泉水增速快。
**公司业务与战略：**
* **业务结构：** 主要业务包括包装饮用水和饮料产品。包装饮用水是核心业务，占比高，市场份额领先。
* **产品战略：** 实施包装饮用水和饮料双引擎发展、多品牌战略。
* **市场拓展：** 农夫山泉通过增加包装饮用水产品使用场景、拓展功能细分品类，提升渗透率。
* **渠道战略：** 农夫山泉覆盖了从上游水源到下游销售终端的完整渠道，并通过多种渠道触达消费者。
* **营销策略：** 注重营销，通过优质广告和营销活动，塑造品牌形象。
* **盈利能力：** 农夫山泉净利润率较高，盈利能力强，ROA 和 ROE 均高于怡宝。
* **未来展望：** 农夫山泉将继续拓展市场份额，领跑中国软饮行业。
**风险提示：** 市场需求不及预期、水资源短缺、新品研发失败等风险。
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