2025年四季度中国经济观察-毕马威-202511.pdf
这份KPMG《中国经济观察》报告主要关注中国2025年第四季度的经济形势与政策走向，并对“十五五”规划进行了解读。
**一、经济形势：**
* **宏观经济：** 2025年前三季度，中国GDP同比增长5.2%，但季度增速呈现“前高后低”态势。三季度GDP增速为4.8%，较二季度有所回落。四季度，预计在内外需分化的大背景下，政策将聚焦稳增长。
* **三大需求：** 消费方面，服务消费表现出韧性，但受以旧换新政策退坡和高基数影响，社零增速面临压力。投资方面，固定资产投资增速放缓，房地产投资持续低迷。出口方面，三季度出口表现稳健，但在中美摩擦不确定性背景下，仍面临挑战。
* **行业表现：** 制造业投资放缓，消费品制造业投资表现疲软，房地产投资拖累整体投资增速。
* **政策展望：** 四季度，财政政策、货币政策将协同发力，预计全年经济增速目标有望实现。
**二、政策分析：**
* **财政政策：** 财政支出节奏放缓，但为应对基建投资疲软，财政部将增加对地方政府的资金支持，并加大对基建投资的支持力度。
* **货币政策：** 预计将维持“适度宽松”基调，更多依赖结构性工具，聚焦科技创新、绿色发展等领域，以精准支持实体经济。
* **国际环境：** 全球经济面临下行风险，中美贸易摩擦带来不确定性。
**三、“十五五”规划解读：**
* **战略定位：** “十五五”时期是实现社会主义现代化夯实基础的关键时期。
* **经济增速目标：** 预计“十五五”期间GDP年均增速4.5%-5.0%。
* **居民消费：** 首次设定居民消费率目标，强调消费对内需的拉动作用。
* **发展主线：** 建设现代产业体系、提升创新体系效能、扩大内需、深化改革、高水平对外开放。
* **重点改革方向：** 纵深推进全国统一大市场建设、惠民生与促消费结合、持续扩大高水平对外开放。
**四、重点关注：**
* **人工智能：** 深入实施“人工智能+”行动，部署智能经济发展路线。
* **城市发展：** 推动城市内涵式发展，建设现代化人民城市。
**五、风险提示：**
* 全球经济下行风险、中美贸易摩擦、房地产市场调整等。
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