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中国经济观察：2026年一季度-毕马威-202602.pdf

中国经济观察：2026年一季度-毕马威-202602.pdf
这份《毕马威中国经济观察：2026年一季度》报告对2025年中国经济进行了回顾，并对2026年的经济走势、政策导向及资本市场进行了展望。以下是报告的核心内容总结： ### 一、 2025年经济运行回顾：分化中平稳收官 2025年中国GDP实际同比增长5.0%，顺利完成年度目标。但经济运行呈现明显的分化特征： 1. **产出端：** 工业生产平稳，制造业增加值增长6.1%。高技术制造业和装备制造业表现亮眼，人工智能和新兴产业成为主要动力，而传统建筑业受地产拖累明显放缓。 2. **需求端：** 净出口贡献显著，全年贸易顺差创历史新高（近1.2万亿美元）。消费市场累计增长3.7%，但四季度受基数效应和政策边际减弱影响出现负增长。投资端面临较大挑战，全年固定资产投资同比下降3.8%，为有统计数据以来首次年度负增长，房地产投资是最大拖累项。 3. **价格与信心：** 物价水平持续低迷，GDP平减指数连续多个季度为负。宏观数据与微观体感之间存在分化，消费者信心和企业预期整体偏弱。 ### 二、 2026年经济展望：稳中求进，提质增效 报告预计2026年中国经济增速约为4.8%，供需分化格局有望加速弥合： * **政策取向：** 宏观总量政策将保持稳健扩张。财政赤字率预计在4%左右，强调“投资于人”和支持民间投资；货币政策将灵活高效，存在降准降息空间，重点滴灌“五篇大文章”。 * **生产与消费：** 预计制造业投资将随“十五五”规划启动而改善；消费市场将保持稳中向新，以旧换新政策将延续并向绿色、智能方向精准施策。 * **外贸：** 尽管外部环境复杂，但高端制造和多元化的贸易伙伴关系（如东盟、非洲等）将继续支撑出口韧性。 ### 三、 资本市场观察：结构性机遇凸显 1. **A股市场：** 2025年A股呈现结构性牛市，主要指数全线上涨。DeepSeek等AI技术突破驱动了科技板块的价值重估。预计2026年科技创新与高端制造仍是行情主线。 2. **债券市场：** 2025年债券规模稳步增长，利率债发行创历史新高。预计2026年利率市场将延续区间震荡，信用利差或进一步压缩。 3. **人民币汇率：** 2025年末人民币对美元显著走强。展望2026年，得益于美元走弱预期、中国经济基本面稳健及外资增配人民币资产，人民币有望温和升值，预计年末汇率在6.8左右。 ### 四、 中国香港及全球经济 * **中国香港：** 2025年GDP增长3.5%，受外需强劲、访港旅游业复苏和资本市场活跃驱动，经济增势延续。 * **全球经济：** 预计2026年全球经济增速调整为3.3%，呈现企稳态势，但仍面临地缘政治、贸易保护主义和人口老龄化等长期结构性压力。 ### 五、 核心结论 2026年是中国“十五五”规划的开局之年，政府将通过“反内卷”、建立全国统一大市场、提振内需及优化供给等系列组合拳，推动经济从“量的扩张”向“质的提升”转变。虽然房地产等传统动能仍在触底修复，但以人工智能为代表的新质生产力正成为拉动经济的新引擎。
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