20210316-中信证券-教育行业重大事项点评：为什么会严格整顿培训机构？.pdf
这份中信证券的研究报告主要探讨了中国对校外培训机构进行严格整顿的原因及影响。核心观点包括：
* **整顿是教育综合改革的一部分：** 本轮整顿是需求侧改革，教育改革宏观图景的一部分。需要校内校外两手抓，包括改革升学制度、中考制度、评价制度，增加课后服务。
* **整顿影响广泛：** 本次整顿将对培训内容、时长、牌照获取、预付费资金管理、广告营销等产生重大影响，远超2018年整顿。机构需调整授课模式、内容，储备现金流，提升在线教学能力和服务质量。
* **利好素质类培训：** 整顿仅限于学科类培训，释放出的学生时间和需求将流向素质类培训机构，例如体育、美术、音乐、科创等。
* **投资建议：** 短期内，行业大小机构的业绩和增长都会受到负面影响，股价或将显著回调。长期来看，行业洗牌将加速市场份额集中，利好好未来、跟谁学、新东方等龙头企业。
报告还强调了潜在的风险因素，例如行业政策变化和停课整顿时间超预期。
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